El mercado financiero argentino atraviesa una semana de definiciones clave. Con el Banco Central (BCRA) manteniendo un sesgo comprador de reservas que ya supera el promedio de mediados de enero, los inversores buscan señales de sostenibilidad.
Según el análisis de Emilio Botto, Jefe de Estrategia de Mills Capital Group, esta dinámica es el motor principal (driver) para mejorar el rendimiento de los bonos soberanos en el mediano plazo.
Sin embargo, el gran interrogante para el ahorrista de a pie sigue siendo el mismo: ¿es momento de quedarse en pesos o refugiarse en el dólar?
Botto es directo en su diagnóstico sobre el rendimiento de las carteras actuales. Para el estratega, el escenario favorece la tasa fija en el tramo corto debido a que los niveles de equilibrio (break-even) están por encima de lo que proyecta el mercado.
"En el tramo corto favorece la tasa fija: el carry rinde mejor. Para tramos medios y largos preferimos BONCER, porque el spread sobre CER sigue siendo atractivo", señala Botto en declaraciones a las que accedió iProUP.
Esta elección se fundamenta en una demanda de pesos que sigue firme, neutralizando el posible impacto inflacionario de la emisión necesaria para comprar dólares.
Según el especialista, las tasas reales positivas actúan como un ancla que permite estabilidad sin presionar los precios.
Para quienes siguen de cerca las LECAP, el analista advierte que podrían haber llegado a un techo.
La reciente inyección de pesos por casi u$s300 millones por parte del Tesoro (vía compra de dólares) ha generado una liquidez que no fue esterilizada.
El dato: "Sólo un shock externo o un repunte inesperado de la inflación podría forzar nuevas alzas en los rendimientos", explica Botto.
Una de las metas más ambiciosas del equipo económico es perforar los 500 puntos de riesgo país.
Para Botto, el mercado necesita validar que la acumulación de dólares en el Central no es un evento fortuito, sino sostenible.
Sin embargo, advierte sobre un "freno" posible: "Si la actividad se frena, cae la recaudación y el superávit se debilita, lo que resta capacidad para seguir comprando dólares".
Aun así, el estratega descarta un atraso cambiario peligroso en el corto plazo, fundamentado en una balanza comercial que sigue arrojando saldos positivos.
Con vencimientos que ascienden a los $9,4 billones frente a una caja de apenas $2,3 billones en el BCRA (al 21 de enero), la licitación de esta semana será el gran test de confianza.
"La señal va a estar dada por el porcentaje de rolleo y si el Tesoro convalida algún premio en la parte corta como lo hizo en la licitación previa", concluye el Jefe de Estrategia de Mills Capital Group.