Mientras Bitcoin continúa concentrando la atención del mercado, uno de los bancos más importantes del mundo acaba de plantear una idea que puede alterar parte del consenso actual en el ecosistema cripto: Ethereum tendría margen para superar ampliamente el rendimiento de Bitcoin en los próximos meses, aun cuando hoy cotiza cerca de sus mínimos del ciclo.
La tesis surge de un informe de Standard Chartered, en el que el jefe de investigación de activos digitales, Geoffrey Kendrick, sostiene que la actual debilidad de Ethereum podría estar ocultando una ventaja estructural que el mercado todavía no termina de reflejar en los precios.
Actualmente, cotiza por debajo de los u$s1.700, un nivel que representa una caída superior al 60% respecto de los máximos de casi u$s5.000 alcanzados durante 2024. La relación ETH/BTC, uno de los indicadores más utilizados para medir la fortaleza relativa entre ambas criptomonedas, se ubica en torno a 0,028, muy lejos del 0,042 registrado en sus máximos recientes.
Sin embargo, para Standard Chartered esa debilidad puede convertirse precisamente en la principal oportunidad.
El argumento central del banco no está relacionado con la adopción institucional ni con los fondos cotizados (ETF). La clave está en el modelo económico de cada activo.
Según Kendrick, las compañías que mantienen Ethereum en sus balances pueden generar ingresos mediante staking, es decir, bloqueando sus tokens para validar la red y recibir recompensas periódicas. Ese rendimiento permite financiar operaciones sin necesidad de vender parte de sus tenencias.
En cambio, las empresas que utilizan Bitcoin como activo de tesorería carecen de una fuente equivalente de flujo de caja. El analista sostiene que esta diferencia quedó en evidencia recientemente cuando Strategy, la empresa liderada por Michael Saylor y considerada el mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo, reveló la venta de 32 BTC por aproximadamente u$s2,5 millones.
Aunque el monto es insignificante frente a las enormes reservas de Bitcoin de la compañía, para Kendrick el episodio refleja una limitación estructural: cuando una firma necesita liquidez, en muchos casos debe vender parte de sus bitcoins. Ethereum, en cambio, puede generar rendimiento por sí mismo.
El día en que se conoció la venta de Bitcoin por parte de Strategy ocurrió un fenómeno poco habitual. Según el informe, Ethereum registró uno de sus mayores movimientos de rendimiento relativo frente a Bitcoin de los últimos años.
Según los cálculos de Standard Chartered, algo similar ocurrió apenas 23 veces desde comienzos de 2024. A partir de esta dinámica, el banco proyecta que la relación ETH/BTCpuede subir desde el actual 0,028 hasta 0,04 hacia fines de año.
Si esa proyección se concreta, Ethereum lograría una sobreperformance superior al 40% frente a Bitcoin. En términos de precio, Standard Chartered estima que ETH podría alcanzar los u$s2.700 en el corto plazo y acercarse a los u$s4.000 antes de finalizar el año.
Sobre este tema, Matías Part, analista de Bitget, señala que uno de los factores que vuelve más atractivo a ETH es la fuerte reducción de las comisiones dentro de la red, un cambio que favorece su adopción y actividad. "A eso se suma un mecanismo de quema de tokens que reduce la oferta circulante y contribuye a fortalecer sus fundamentos de largo plazo", agrega.
Además, destaca que gran parte del avance actual del ecosistema cripto, especialmente en áreas vinculadas a finanzas descentralizadas, tokenización y aplicaciones blockchain, continúa construyéndose sobre Ethereum. "Mucho del desarrollo que se está haciendo hoy ocurre sobre Ether, y eso es lo que lo está motorizando", explica.
Para Part, comparar ambas divisas virtuales implica analizar dos casos de uso completamente distintos. Mientras BTC se consolidó como una reserva de valor digital, ETH apunta a convertirse en la infraestructura sobre la que se tokenicen activos y se desarrollen aplicaciones financieras del futuro.
"Si pensamos en el largo plazo, Ethereum tiene lógica porque gran parte del desarrollo del mercado va a construirse sobre esa red", sostiene. No obstante, aclara que el sector sigue evolucionando y que existen otros competidores relevantes, como Cardano, XRP en el segmento de pagos internacionales, y distintas redes que forman parte del ecosistema de Ethereum.
En ese sentido, considera que la mejora constante en escalabilidad y costos operativos puede seguir impulsando la adopción de la red. "Todo apunta a que operar será cada vez más barato y eficiente, y eso también favorece su crecimiento", refuerza.
Otro de los factores que podría impulsar a Ethereum es el crecimiento de la tokenización de activos reales, uno de los segmentos más dinámicos dentro de la industria blockchain, tal como destaca Part, en línea con el gigante bancario.
Bonos, fondos, inmuebles, instrumentos financieros y otros activos tradicionales están comenzando a emitirse sobre redes blockchain, y Ethereum sigue siendo el principal destino de esa actividad.
Para los analistas del banco, un crecimiento sostenido del mercado de Real World Assets (RWA) podría convertirse en un catalizador adicional para la demanda de ETH durante los próximos trimestres.
Y es que la proyección positiva no está exenta de riesgos. Standard Chartered advierte que un deterioro global del apetito por riesgo puede afectar tanto a Bitcoin como a Ethereum.
Un escenario de liquidaciones masivas en los mercados, similar al observado recientemente en algunos episodios de volatilidad extrema en criptomonedas, podría llevar a ETH por debajo de los u$s1.600.
En ese caso, la recuperación de la relación ETH/BTC se demoraría y puede extenderse incluso más allá de 2026.