Moody's Ratings asignó su calificación Aaa-mf –la máxima disponible para vehículos money market– al USD Digital Liquidity Fund SP de Fidelity International, un fondo de liquidez nativo digital diseñado para inversores institucionales y construido sobre la blockchain pública de Ethereum.
Qué es el USD Digital Liquidity Fund y cómo funciona
El vehículo está estructurado como una sociedad de cartera segregada con domicilio en las Islas Caimán. Su gestora de inversiones es FIL Investments International, subsidiaria de FIL Limited, la casa matriz de Fidelity. La estrategia replica la del Fidelity Institutional Liquidity Fund plc, un fondo de valor liquidativo de baja volatilidad radicado en Irlanda que también ostenta la calificación Aaa-mf.
El diseño operativo combina lo mejor de dos mundos:
- Por un lado, los inversores institucionales pueden suscribir y rescatar participaciones directamente en cadena mediante determinadas stablecoins
- Por el otro, también pueden operar fuera de la blockchain en dólares tradicionales a través de los canales bancarios habituales.
Moody's destacó que esta estructura de doble vía fortalece la resiliencia del fondo ante potenciales interrupciones en la red.Las participaciones se emiten como tokens en Ethereum, aunque ya está planificada su migración a ZKsync, una capa 2 orientada a reducir costos y aumentar la velocidad de las transacciones.
La propiedad legal, no obstante, se registra fuera de la cadena: el agente de transferencias es Apex Fund Services (Malta) Limited, lo que garantiza que los derechos de los inversores no dependan de la operatividad del ledger descentralizado.
Por qué Moody's le dio la nota más alta
La calificadora señaló varios factores para justificar el máximo puntaje. En materia de liquidez, el fondo ofrece reembolsos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, sujetos a la disponibilidad de fondos. El vencimiento medio ponderado de la cartera se mantendrá por debajo de los 60 días, al menos el 10% de los activos vencerá diariamente y el 30% semanalmente, lo que reduce la exposición al riesgo de mercado.
Los contratos inteligentes que gobiernan el fondo son de acceso restringido: solo los participantes autorizados pueden interactuar con los tokens. Para Moody's, eso limita los riesgos operativos, de gobernanza y de cumplimiento normativo asociados a la actividad en blockchain.
Existe un mecanismo de cola y una comisión de liquidez para solicitudes de reembolso presentadas fuera del horario de mercado. Moody's aclaró que la activación de cualquiera de estos mecanismos no implicará una rebaja en la calificación, dado que ambos están revelados en el folleto del fondo. Sin embargo, cualquier suspensión de la liquidez durante el horario normal de mercado sí triggearía una revisión a la baja.
La calificadora también reconoció un riesgo moderado de concentración de accionistas durante la fase de puesta en marcha del fondo, aunque estimó que disminuirá a medida que el fondo crezca y diversifique su base inversora.
El respaldo institucional no es menor. A diciembre de 2025, FIL Investments International administraba activos de fondos del mercado monetario por 34.500 millones de dólares. La casa matriz, FIL Limited, cuenta con una calificación crediticia propia de "Baa1 Stable" por parte de Moody's, lo que aporta solidez al conjunto del esquema.
Vale aclarar que la designación Aaa-mf es una evaluación específica para fondos del mercado monetario, diferente a una calificación crediticia estándar. Moody's la define como una opinión sobre la calidad de la inversión de fondos que colocan su capital principalmente en instrumentos de renta fija a corto plazo. La tokenización, en este caso, no modifica los activos subyacentes ni el marco regulatorio: opera como una capa de registro adicional.
Fidelity bajo presión en sus ETF de criptomonedas
La noticia llega en un momento paradójico para Fidelity. Ese mismo martes, el FBTC –el ETF de bitcoin al contado de la gestora– registró salidas por 86,13 millones de dólares, convirtiéndose en uno de los fondos con mayor drenaje de capital del día. El conjunto de los ETF de bitcoin perdió 233,25 millones de dólares en la jornada, mientras que los ETF de ether cedieron otros 130,62 millones.
La tendencia expone una divergencia creciente en el apetito institucional: mientras los grandes productos de bitcoin y ether enfrentan reembolsos, los ETF de Solana sumaron 19,07 millones de dólares en la misma sesión, con el BSOL de Bitwise liderando las entradas con casi 16 millones. Los fondos de XRP también cerraron en positivo, con 5,31 millones adicionales.
Lo que hace relevante la calificación de Moody's al fondo de Fidelity va más allá del instrumento en sí. Es una señal de que las agencias calificadoras ya no tratan los activos tokenizados como una curiosidad tecnológica, sino como vehículos financieros evaluables con sus propias métricas de riesgo y liquidez.
Franklin Templeton recorrió un camino similar con su plataforma Benji, y Blackrock exploró la tokenización de ETF en múltiples redes blockchain, señales de que el sector de gestión de activos está rediseñando su arquitectura de cara a las próximas décadas.
Para los inversores institucionales latinoamericanos, la aparición de fondos en dólares con calificación Aaa-mf y liquidez 24/7 en blockchain representa una alternativa novedosa para la gestión de tesorería: la seguridad de los activos tradicionales con la eficiencia operativa de las finanzas descentralizadas.
