Las stablecoins nacieron para brindar liquidez a los traders, vinculando sus valores al dólar estadounidense en un mercado abierto sin pausas, explica Jamie Elkaleh, director de marketing de Bitget Wallet, al analizar el nuevo escenario de monedas digitales.
Con el tiempo, este instrumento superó su rol inicial y se convirtió en una capa financiera on-chain que fija precios, normas de garantía y niveles de riesgo, concentrando el poder en un único soberano y replicando las condiciones de la banca tradicional.
Elkaleh advierte que, sin una expansión sólida de stablecoins respaldadas por euro, yen y yuan offshore, el dominio del dólar se arraigará, exportando la política monetaria de Washington a todo el ecosistema descentralizado de finanzas.
Europa y Japón buscan equilibrar el tablero
Europa ya cuenta con la infraestructura para stablecoins en euros, pero necesita crear mercado real que compita con el dólar, señala Jamie Elkaleh, remarcando que EURAU, EURC y EURCV cumplen MiCA y pueden sembrar pares base profundos.
Los reguladores, dice, deberían elegir emisores y suscribir liquidez, no solo dictar directrices, para evitar que la "autonomía estratégica" se reduzca a un eslogan sin impacto en los libros de órdenes de los exchanges más importantes.
El Banco Central Europeo reconoce que los raíles dolarizados erosionan la autonomía del euro, por lo que urge un marco que impulse la emisión y uso cotidiano de tokens en moneda europea dentro del ecosistema DeFi.
Japón avanza en paralelo con JPYC y la iniciativa fintech de Monex, proyectos que ya cuentan con aprobación para ofrecer stablecoins respaldadas por yen, aunque deberán demostrar transparencia de reservas y distribución amplia para ganar profundidad de mercado.
Sin una estricta publicación de reservas y adopción en remesas o pagos a proveedores, estas iniciativas corren el riesgo de quedar como simples pilotos regulatorios sin influencia real en los principales pares de intercambio.
Elkaleh subraya que tanto Europa como Japón necesitan convertir sus políticas en liquidez tangible para que el descubrimiento de precios deje de estar monopolizado por los tokens vinculados al dólar estadounidense.
Solo un compromiso institucional de bancos centrales, emisores y exchanges permitirá que euro y yen compitan en igualdad de condiciones frente al sólido dominio del USDT y USDC, pilares del comercio cripto global.
Este enfoque, afirma, puede reducir la dependencia macroeconómica de un solo soberano y diversificar la financiación overnight en todo el ecosistema multichain.
Hong Kong y el puente hacia el yuan offshore
Hong Kong se presenta como un laboratorio esencial para emisores de stablecoins no denominadas en dólares, ofreciendo licencias y un camino regulado hacia reservas exigibles, redenciones rápidas y divulgaciones públicas, explica Jamie Elkaleh al evaluar la región asiática.
Su nuevo régimen de licencias permite iniciar con el dólar de Hong Kong, pero está diseñado para acomodar el yuan offshore, o CNH, convirtiéndose en puente práctico para un token que pueda escalar con transparencia y liquidez.
El éxito, según Elkaleh, dependerá menos de la tecnología blockchain y más de la política, ya que los pools de CNH siguen siendo limitados y requieren expansión para competir con la profundidad de los mercados dolarizados.
Un token CNH con licencia podría funcionar como corredor útil, siempre que se garantice liquidez suficiente y costos de cobertura accesibles para atraer a instituciones y grandes proveedores de liquidez global.
La región actúa como complemento estratégico a Europa y Japón, cubriendo las horas de negociación asiáticas y ofreciendo supervisión clara sobre reservas, conducta de emisores y estándares de redención.
Si estos elementos se coordinan, Hong Kong puede convertirse en un nodo clave que permita a inversores e instituciones operar en stablecoins alternativas sin depender de la política monetaria estadounidense.
Elkaleh sostiene que la colaboración entre reguladores y emisores en Asia es fundamental para establecer pares base no denominados en USD que fomenten un descubrimiento de precios verdaderamente multimoneda.
Este modelo brindaría a los traders una cobertura más equilibrada, reduciendo el riesgo de concentración y mejorando la competitividad de las finanzas descentralizadas frente a las fluctuaciones de los mercados de bonos de Estados Unidos.
Hacia un ecosistema multimoneda
Para Jamie Elkaleh, las stablecoins en dólares seguirán siendo relevantes, pero un sistema basado en una sola moneda vuelve frágil al mercado cripto, en lugar de hacerlo más abierto y resiliente frente a shocks económicos.
La aprobación de EURAU en Europa demuestra que la política puede convertirse en liquidez real, mientras que las licencias en Japón aportan una profundidad regional crucial para la diversificación.
El régimen de Hong Kong ofrece el banco de pruebas necesario para demostrar que las stablecoins no denominados en USD pueden liquidarse en gran volumen con garantías sólidas y cumplimiento normativo internacional.
Si la liquidez de euro y yen se consolida en exchanges globales y un token CNH transparente logra tracción, la fijación de precios y la financiación on-chain se diversificarán más allá de los mercados monetarios estadounidenses.
Esta diversificación reduciría el riesgo de concentración y permitiría una competencia más sana en velocidad y tipos de cambio, preservando la eficiencia y la transparencia que caracterizan al ecosistema cripto.
El próximo ciclo, concluye Elkaleh, recompensará a los emisores y jurisdicciones que transformen el cumplimiento regulatorio en liquidez competitiva, penalizando a quienes reconstruyan por inercia el dominio del dólar.
Así, la estrategia global no busca eliminar al dólar, sino equilibrar su influencia, creando un entorno donde múltiples monedas compartan el rol de base de descubrimiento de precios en DeFi.
Con este enfoque, el ecosistema cripto podrá sostener un crecimiento más estable y menos dependiente de las políticas económicas de un único país, fortaleciendo su carácter verdaderamente descentralizado.
