JPMorgan evaluó que el programa financiero diseñado por el Gobierno para los próximos meses resulta compatible con su escenario central, aunque advirtió que una campaña electoral más competitiva podría alterar esas proyecciones durante 2027.
En ese caso, el informe prevé una mayor dependencia de las compras de divisas del Tesoro al Banco Central para cubrir las necesidades financieras, un escenario que exigiría acelerar la acumulación de reservas internacionales.
Las proyecciones difundidas por el Gobierno muestran que las obligaciones pendientes para lo que resta de 2026 alcanzan los u$s19.200 millones, mientras las fuentes de financiamiento disponibles totalizan en u$s22.900 millones.
Esa diferencia deja un excedente proyectado, mientras el Gobierno prevé cubrir sus compromisos mediante cinco herramientas: compras de dólares al BCRA, deuda local, privatizaciones, financiamiento bilateral y préstamos de organismos internacionales.
En su último informe para clientes, JPMorgan sostuvo: "Los supuestos para el resto de 2026 lucen factibles y, en términos generales, alineados con nuestro escenario base".
La entidad también destacó: "El excedente proyectado de u$s3.700 millones en 2026 proporciona un colchón frente a las importantes necesidades de financiamiento estimadas para 2027".
Con esa evaluación, el banco concluyó que las proyecciones oficiales para este año cuentan con un margen financiero que permitiría afrontar en mejores condiciones las necesidades previstas para el próximo ejercicio.
El programa financiero del Gobierno contempla obligaciones por u$s24.900 millones durante 2027, que prevé cubrir mediante emisiones de deuda local, compras de divisas al Banco Central y desembolsos de organismos internacionales, excluyendo al FMI.
Para JP Morgan, "estos supuestos son consistentes con un escenario en el que el presidente Milei mantiene una sólida ventaja competitiva sobre el candidato opositor a lo largo del ciclo electoral".
No obstante, la entidad también analizó un escenario alternativo, caracterizado por una mayor polarización electoral, que modifica algunos de los supuestos utilizados por el Gobierno para proyectar el financiamiento del próximo año.
En ese ejercicio, la emisión de Bonar se reduciría a u$s2.500 millones desde los u$s5.000 millones previstos inicialmente, mientras las privatizaciones bajarían de u$s1.500 millones a u$s1.000 millones.
Además, el financiamiento proveniente de organismos multilaterales, sin incluir al FMI, descendería desde u$s4.200 millones hasta u$s3.500 millones, según las proyecciones elaboradas por el banco de inversión.
Al presentar esa simulación, JPMorgan explicó: "En un escenario electoral más polarizado, sometemos a estrés los principales supuestos del programa, reduciendo la emisión de Bonar a u$s2.500 millones (desde u$s5.000 millones)".
Y agregó: "las privatizaciones a u$s1.000 millones (desde u$s1.500 millones) y el financiamiento de organismos multilaterales (excluido el FMI) a u$s3.500 millones (desde u$s4.200 millones)".
Con esas modificaciones, la entidad estimó que el faltante debería cubrirse mediante compras de dólares del Tesoro al BCRA por u$s10.700 millones, frente a los u$s4.900 millones previstos en el escenario base oficial.