El mapa de las inversiones argentinas está sufriendo un cambio de frecuencia. Si el cierre de 2024 y el inicio de 2025 estuvieron marcados por la euforia del "Trade Trump" y el rally de las tecnológicas de Wall Street, hoy los inversores más sofisticados están bajando la mirada hacia la región.
En ese contexto, Brasil, el gigante del Mercosur, empezó a posicionarse entre los expertos de la City y en los informes de las ALyC como la gran oportunidad de valor oculto.
Con acciones cotizando a múltiplos históricamente bajos y un real que busca su equilibrio, el interrogante que da vuelta entre los especialistas es claro: ¿Es momento de rotar carteras desde el S&P 500 hacia los CEDEAR brasileños?
En un escenario donde el riesgo país argentino sigue su tendencia a la baja y lucha por consolidarse por debajo de los 500 puntos, el "efecto contagio" de una recuperación regional podría ser el próximo gran motor de ganancias para los ahorristas locales.
Por qué los inversores rotan carteras hacia Brasil
El mercado financiero argentino, siempre atento a las señales de Wall Street, comenzó a girar el cuello hacia el socio mayoritario del Mercosur.
Tras meses de encandilamiento con las "Siete Magníficas" y el impulso de la administración Trump, los inversores locales detectan hoy una asimetría que resulta difícil de ignorar: mientras el S&P 500 cotiza en zona de máximos, el mercado brasileño ofrece precios de "liquidación" que muchos consideran un piso técnico.
En diálogo con iProUP, Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL, señala que "el mercado brasileño presenta actualmente una de las relaciones riesgo-retorno más asimétricas del escenario global".
Según el analista, desde una perspectiva de valuación, las acciones del país vecino se encuentran en una zona de piso, cotizando cerca de su promedio histórico de 10,4x, a pesar de la volatilidad generada por los ruidos fiscales.
Este interés se traduce en una pregunta recurrente en las mesas de dinero: ¿Es hora de vender Apple o Microsoft para comprar Vale o Petrobras?
La respuesta a ese interrogante que da vueltas en el bolsillo de muchos inversores parece estar en los fundamentos macro.
Para Juan Manuel Gettas, Investment Strategist en Balanz, Brasil vuelve a ganar protagonismo en un contexto donde los flujos globales rotan hacia mercados que todavía no reflejaron el rally visto en EE.UU. y Asia.
En diálogo con iProUP, el especialista marca que "con valuaciones más contenidas y una macroeconomía sensiblemente más ordenada, aparece como una alternativa atractiva para quienes buscan diversificación emergente".
El "Trade Electoral" y el fantasma de 2018
Sin embargo, no todo es optimismo ciego. La política, al igual que en Argentina, es el gran árbitro del mercado.
El economista Mauro Mazza advierte a iProUP que Brasil "no es un trade asegurado".
Con un déficit consolidado de 9 puntos del PBI, Mazza compara la situación actual con la Argentina de 2018: cualquier temor de los inversores externos puede generar un desajuste tanto en la renta fija como en la variable.
Aun así, el factor electoral empieza a jugar a favor de las expectativas. El experto destaca que la distancia de Lula en una segunda vuelta se redujo sustancialmente según las últimas encuestas de AtlasIntel/Bloomberg, que muestran un escenario de paridad (49/45) frente a figuras como Flavio Bolsonaro.
"Pareciera que la agenda de inseguridad y cierto nivel recesivo comenzaron a pasarle factura a Lula", advierte el economista.
Para el Investment Strategist en Balanz, este escenario plantea un trade asimétrico.
Es que, en un escenario de continuidad, el mercado capturaría un upside moderado por la baja de tasas; pero un eventual cambio de signo político potenciaría significativamente el recorrido alcista, sumando un rebalanceo de valuaciones y una apreciación del real.
Las joyas de la corona: qué comprar vía CEDEAR
Para el inversor que opera desde Argentina, los Certificados de Depósito Argentinos (CEDEAR) son la puerta de entrada para esta jugada.
Permiten exponerse a estos activos desde pesos, con cobertura frente al dólar y sin necesidad de abrir cuentas en el exterior.
Entre las opciones favoritas, una empresa se despega del resto: Nubank (NU), cuyo valor ronda los $13.100 (u$s9,13) por CEDEAR y su ratio es de 1=2.
"La tesis de inversión en Nubank se mantiene intacta gracias a una ejecución impecable", afirma Vlassich.
Con más de 120 millones de clientes y un crecimiento exponencial en México y Colombia (+47% y +90% respectivamente), el neobanco ya no es solo una promesa, sino un caso de estudio de rentabilidad con un ROE del 31%.
No obstante, el analista de IOL advierte un punto crítico: la compañía presentará resultados a fines de febrero, un evento que funcionará como termómetro para validar su crecimiento.
Por el lado de las "tradicionales", el foco se divide según el sector:
- Vale (VALE): Ligada a minerales de la transición energética, sigue siendo la favorita para capturar el boom global de minerales. Además, históricamente ha ofrecido dividendos relevantes en dólares. Su valor ronda los $12.800 (u$s8,56) y su ratio es de 1:2
- Petrobras: Aunque podría beneficiarse de shocks positivos en el precio del crudo por tensiones internacionales, Mazza advierte que la política de precios de la energía de la gestión actual puede afectar su rentabilidad. Su CEDEAR cotiza a $22.380 (u$s15,51) y su ratio es 1:1
- Embraer: Se encuentra bajo fuego por el tema tarifario de Trump y la suba de combustibles, lo que requiere una mirada más cautelosa. Cotiza en la órbita de los $107.500 (u$s65,70) por CEDEARs y su ratio es de 1:1
El factor Selic y la moneda que puede disparar las ganancias
Un catalizador fundamental para que las acciones brasileñas despeguen es la tasa de interés. Actualmente, la tasa Selic se encuentra en niveles del 15%, lo que pisa el endeudamiento y eleva la mora.
Mazza señala que el nivel de morosidad en Brasil está en los valores más altos en 10 años. A pesar de esto, Vlassich proyecta un inicio del ciclo de relajación monetaria, con una inflación que convergería al 4% en 2026 y una Selic bajando hacia el 11,50% para finales de año.
"La disminución del costo de capital impulsará las valuaciones locales", vaticina el experto de IOL.
En cambio, para quienes no quieren elegir una empresa puntual, el ETF EWZ (que replica el índice bursátil brasileño) sigue siendo la herramienta predilecta para diversificar el riesgo sistémico de la región.
Operar el EWZ vía CEDEAR permite acceder a un portafolio amplio con una sola compra, funcionando como un termómetro del mercado vecino.
Riesgos en el horizonte que los inversores deben mirar
Invertir en Brasil no está exento de nubarrones. Además del déficit fiscal, los aranceles de hasta el 50% aplicados por Estados Unidos a ciertos artículos brasileños añaden complejidad a algunos sectores industriales.
Aunque muchos productos quedaron exentos, el impacto en la rentabilidad de algunas compañías es un factor a seguir de cerca. Desde Balanz, Gettas concluye que tener al país vecino dentro del radar vuelve a ser una decisión estratégica.
"Brasil se consolida como una forma eficiente de capturar recuperación emergente combinando acciones y moneda", subraya.
Para el ahorrista argentino, la exposición al real no solo potencia retornos en escenarios positivos, sino que funciona como una cobertura razonable frente a un dólar global que podría debilitarse.
En un mercado que ya descontó gran parte del éxito estadounidense, el "valor oculto" parece haber cruzado la frontera. Como en toda inversión de riesgo, la clave estará en analizar valuaciones, dividendos y, sobre todo, el timing político de un gigante que busca despertar.
