La Comisión Nacional de Valores avanzó en 2025 con varias medidas relacionadas con las criptomonedas, como la apertura del registro de proveedores de servicios de activos virtuales (PSAV) y los sandboxes para tokenización de activos del mundo real y valores negociables.
Este año, uno de los principales jugadores del mercado bursátil lanzará una plataforma de negociación de divisas digitales apuntando tanto a PSAV como agentes de compensación y liquidación (ALyC).
A3 Mercados, compañía resultante de la fusión de Matba-Rofex y MAE, acaba de dar un paso histórico en el ecosistema cripto: avanza para permitir la negociación de activos virtuales, en la que pueden participar tanto PSAV como ALyC.
"Estamos en proceso de obtener el registro como PSAV ante la CNV. Nuestra propuesta es llevar la robustez del mercado de capitales al mundo cripto", revela a iProUP Ismael Caram, CEO de Primary X, brazo cripto de A3 Mercados.
Según el directivo, contarán "con la misma plataforma que hoy usa A3 y las mesas de trading más importantes del país, garantizando seguridad y eficiencia". Además, remarca que se trata de un "ecosistema puramente institucional, diseñado para que PSAV y ALyC operen exclusivamente con sus fondos propios, no de terceros".
De acuerdo con el plan trazado, Caram anticipa que se comenzarán a negociar "stablecoins, como USDT y USDC, contra pesos y dólares MEP, que es lo que hoy demanda el mercado para arbitrar y gestionar divisas de forma eficiente".
Así, A3 Mercados busca bajar la cantidad de pasos que supone a exchanges reguladas y agentes de Bolsa adquirir dólar cripto y otras divisas digitales en el exterior. En el especial, para los PSAV, que muchas veces deben reponer stocks propios ante shocks de demanda.
"Hoy, la operatoria mayorista de cripto está sujeta a una cadena de intermediarios y tiempos de espera derivados del esquema de CCL, que incluye parkings y liquidaciones en el exterior. Nuestra plataforma elimina esa fricción: pasamos de procesos de varios días a liquidaciones en T0 y T1 onshore, reduciendo drásticamente los costos y tiempos", refuerza Caram.
El experto cree que esta plataforma puede "ayudar a reducir el costo total que asume el cliente final" de una exchange. Además, enfatiza la seguridad del sistema, similar al que utilizan para el trading de otros activos, además de implementar el esquema de Delivery versus Payment (DvP). Este puede asimilarse, sin ser idéntico, al que implementan Binance y otras plataformas P2P: los activos virtuales se liberan una vez que se realizó el pago.
"En una primera etapa, los fondos se liquidarán en moneda fiduciaria y los activos virtuales se transferirán por la cadena de bloques de manera inmediata. Es el mismo estándar de confianza que el mercado financiero tradicional exige", revela Caram.
Además, destaca que la plataforma de negociación está preparada para el trading de alta frecuencia y permite la automatización total mediante bots, dándole a los operadores las herramientas de avanzada que necesitan en el mercado actual".
Iván Bolé, analista de mercados y abogado especializado en fintech, asegura a iProUP que si la nueva plataforma de A3 Mercados consigue una buena cantidad de participantes, "es posible que puedan 'desarbitrar'". Según el experto, si la plataforma consigue profundidad de participantes "homogeneizará el mercado: por ejemplo, compro en u$s1.505 y, como mi contraparte está 'desarbitrada', me lo toma a $1.507".
"Es lo que hacen los mercados de valores con los dólares: el blue no vale lo mismo en Capital Federal, Junín o Pilar. Pero cuando vas al MEP hay 'mini-arbitrajes' y tiende a un precio común. Al negociarse de manera conjunta, tiende a que la cotización sea una y no varias".
Bolé insiste en que todo esto "va a confluir en que el USDT esté menos sujeto a arbitraje si los actores participan y las diferencias serán muy chicas. El precio del USDT es el costo del Bitcoin". Así, se espera que el spread de los activos virtuales será menor al actual.
Esta nueva herramienta estará lista tanto para los PSAV como para los agentes bursátiles que son clientes de A3 Mercados, quienes deberán aceptar los nuevos términos y condiciones. Pero, en breve, esto también puede ser de utilidad para los bancos en el futuro.
En efecto, estas entidades tienen sus propias ALyC para ofrecer diferentes productos bursátiles a sus clientes. Hasta Mercado Pago también se registró ante la CNV, mientras aguarda la aprobación de su licencia bancaria.
De hecho, se espera que este año, el Banco Central le dé el OK al unicornio y también permita la fusión de Revolut-Cetelem y Cocos-VOII. Pero antes, en el segundo trimestre, se descuenta que habilite que los bancos ofrezcan servicios de activos virtuales.
Algunos jugadores ya firmaron sus alianzas. Galicia y Brubank, que habían lanzado esta prestación en 2022 hasta que el BCRA se las prohibió 48 horas más tarde, tienen convenio con Lirium, una firma de finanzas embebidas cripto fundada por exejecutivos de Patagon y Xapo.
El tercero que debió dar marcha atrás en aquella ocasión fue Ualá, que había fundado una exchange en Reino Unido y usaba a Bitso como proveedor de liquidez. Por su parte, Reba no llegó a lanzar la operación junto a Ripio, que es socio cripto también de Mercado Pago.
Cristian Soragni, experto en digital banking y docente de la UCA, cree que la plataforma de Primary X puede ofrecer "una potencial mejora en cotizaciones" y añade que "el gran temor de los bancos es que el inversor tradicional migre a las exchanges".
"Los obligará a ser más competitivos en precio. Creo que ocurrirá algo similar a lo que pasó en EEUU: en algún momento, habrá un libre mercado y desregulación, pese al debate en torno a que el uso en bancos no es la naturaleza de la blockchain".
Así, la Bolsa argentina da un paso más hacia la confluencia de finanzas tradicionales y criptomonedas. Un límite cada vez más borroso y en el que los distintos actores tratarán de usar las mejores herramientas disponibles para lograr fidelizar a sus usuarios.