Tether acaba de publicar su informe correspondiente al tercer trimestre y los números son tan impresionantes como inquietantes. La empresa que emite el USDT, el dólar cripto más negociado del planeta, no solo consolidó su hegemonía en el universo cripto, sino que también dio un paso más hacia convertirse en una infraestructura financiera global.
Con más de 500 millones de usuarios activos, en su mayoría concentrados en mercados emergentes y países en desarrollo, Tether asegura que se convirtió en el canal más masivo de inclusión financiera de la historia.
El informe de Tether
El informe auditado por BDO Italia muestra que Tether International S.A. de C.V. cerró el trimestre con u$s181.200 millones en activos, de los cuales u$s135.000 millones corresponden a bonos del Tesoro de EEUU, tanto en exposición directa como indirecta.
En paralelo, la empresa mantiene u$s174.400 millones en USDT emitidos, respaldados por un excedente de reservas de u$s6.800 millones. En otras palabras, cada token está cubierto al 100% por activos líquidos, más un margen extra de casi 4 por ciento.
Entre enero y septiembre, Tether obtuvo ganancias netas por más de u$s10.000 millones, impulsadas por el rendimiento de su portafolio de Treasuries en un contexto de tasas elevadas. Para dimensionar el dato: sus beneficios anuales superan los de muchos bancos globales medianos y se aproximan al PBI de varios países africanos.
Guillermo Escudero, Director de CryptoMKT Argentina, asegura a iProUP que, según estimaciones, Tether tiene posiciones en bonos del Tesoro de EEUU por u$s120 billones según el informe de transparencia de BDO que incluyó en su web oficial.
/https://assets.iproup.com/assets/public/images/lazyload.gif)
La revolución de Tether
Esto significa que los T-Bills concentran el 85% de sus activos totales, mientras que el resto está avalado en depósitos bancarios a la vista, metales preciosos, Bitcoin y altcoins, préstamos garantizados y otras inversiones menores.
"Respecto de la interpretación y proyecciones, efectivamente estamos hablando de un sistema que ya es utilizado para transferencias cross border, remesas, pagos intercompany e incluso pago de proveedores/nómina por empresas de todo el mundo dada su facilidad de transferencia", recuerda Escudero.
Tether como medio de pago
En términos de volumen transaccional, si se compara el flujo diario de Tether (USDT) con las cámaras de pago minoristas como ACH en EE UU o las redes de "bajo valor" en otros países, el volumen on-chain de Tether "ya prácticamente iguala su operatoria diaria, estimada en torno a los u$s100.000 millones cada 24 horas", indica Escudero.
En cambio, frente a las grandes cámaras compensadoras de pagos mayoristas, como FedWire en EE.UU. o TARGET2 en la eurozona, su participación es marginal: "No supera el 2% del total procesado por esos sistemas. Los datos surgen de métricas on-chain contrastadas con información oficial de la Reserva Federal y otras fuentes públicas", dice el experto.
Esto genera dos conclusiones: "Lo chico que todavía es el mercado de las stablecoins respecto de los sistemas tradicionales y lo mucho que tiene por crecer. Por ello, la métrica a seguir para comprender el crecimiento que le queda a Tether es cuando emite tokens nuevos, teniendo que respaldar una potencial necesidad de mercado", asegura Escudero.
En comparación con los sistemas de pagos tradicionales como PayPal, Visa o Mastercard, el volumen diario de transacciones con USDT ya los supera ampliamente. Para Escudero, esto confirma una tendencia estructural: los sistemas cripto basados en blockchain seguirán creciendo a ritmo sostenido y significativo. "Van a terminar siendo utilizados en su gran mayoría por los mercados globales, tanto minoristas como mayoristas", anticipa.
En el tercer trimestre, la oferta de USDT creció en u$s17.000 millones, el mayor aumento trimestral en la historia de la compañía. El salto no se explica por la especulación cripto, sino por la adopción funcional del token en regiones donde la inflación, cepo cambiario o desconfianza en los bancos lo convirtieron en el sustituto de facto del dólar físico.
El banco central Tether
En Nigeria, Turquía, Argentina o Egipto, millones de usuarios usan USDT para resguardar ahorros, enviar remesas, pagar salarios o liquidar importaciones, a menudo al margen del sistema financiero formal.
Lo que antes se canalizaba por hawalas o por cuevas ahora ocurre vía dólar cripto y wallets. En el proceso, Tether se volvió una plataforma de liquidez transnacional, sin fronteras ni supervisión de los organismos multilaterales.
El rol de Tether desafía cualquier definición tradicional. No es un banco, no tiene depositantes, no está regulado por la Fed ni por el FMI. Pero absorbe flujos de capital global, gestiona reservas en bonos del Tesoro y ofrece estabilidad monetaria donde los Estados fallan.
Desde su traslado a El Salvador, en enero de 2025, bajo la nueva Ley de Activos Digitales, la firma opera con una licencia formal de emisor de stablecoins y proveedor de servicios digitales. En la práctica, se convirtió en el primer "banco central privado" plenamente global, radicado en un país que adoptó Bitcoin como moneda de curso legal.
La paradoja es evidente: una empresa nacida en el ecosistema cripto terminó por anclar su poder en el activo más tradicional del sistema financiero, los bonos del Tesoro de EE.UU, mientras exporta dólares tokenizados a economías con monedas frágiles.
Fabiano Días, director de Negocios Internacionales de Bitwage, indica que Tether es una herramienta que permite dos cosas fundamentales en este nuevo mercado: "Primero, que el trading tuviera el par en dólares, haciéndolo 100% idéntico al mercado de valores".
"Y segundo, añadió una enorme eficiencia a los pagos internacionales, que antes dependían de la red SWIFT o de las floats (estructuras que involucraban monedas en ambos extremos de la transferencia)".
Para Días, Tether no solo asegura los pagos en la blockchain, con una prueba irrefutable de la ubicación del pago: también añade tal eficiencia que puede ser autocustodiado, lo que elimina la necesidad de bancos. "Y ahora estamos viendo la llegada de las tarjetas de débito Tether que permiten el gasto directo en puntos de venta", concluye.
