La eliminación de las LEFI, en el marco del reordenamiento de las cuentas del Banco Central, generó un excedente de liquidez de $7 billones que ingresó al mercado de manera desordenada, ya que no logró ser absorbido adecuadamente.
Parte de esos fondos se dirigió hacia instrumentos como las LECAP a tasa fija, que llegaron a rendir hasta 0,95% en los vencimientos de septiembre, y las BONCAP con vencimiento en enero, que escalaron al 1,05%.
En consecuencia, los retornos se comprimieron hasta ubicarse en 2,2% para los plazos cortos, 2,5% para los medianos y nuevamente 2,2% para los más largos. Estas tasas, correspondientes a los bonos del Tesoro, son las que actualmente marcan la referencia en el mercado en pesos.
Ante la baja de tasas, los inversores buscaron opciones más atractivas. En la licitación de Crown Point Energy, la empresa colocó bonos dollar linked: recibió dólares al tipo de cambio oficial y se comprometió a devolverlos en pesos en dos años, ajustados al tipo de cambio futuro más una tasa fija. Así, captó u$s25 millones. En cambio, la alternativa en dólares MEP quedó desierta.
Por otro lado, los BONCER —que se ajustan por inflación— también despertaron interés. El TX28 registró un alza del 0,28% y el TZXM7 subió un 0,18%. Estos títulos ofrecen rendimientos reales del 4,3% y 10,4% anual respectivamente, por encima de la inflación.
De la escasez al exceso: el giro inesperado del peso
El asesor financiero Nau Bernues explicó que "se notó fuertemente el fin de las LEFI en el mercado", lo que se reflejó en una fuerte baja en la tasa de caución: venía cayendo del 25/28% y ayer operó en torno al 20%, para cerrar finalmente en 10%.
Según Bernues, los bancos deberán reorganizar su liquidez. Como suele ocurrir, una baja de tasas en pesos suele recalentar al dólar, y esta vez no fue la excepción: subió cerca de un 1%.
Con este nuevo escenario, los inversores se debaten entre seguir en pesos o dolarizarse. A menor tasa, más chances de suba del dólar. Una incógnita clave es cuánto tiempo llevará absorber el exceso de pesos; quizás la próxima licitación de bonos del Tesoro ayude a contener la situación.
Evolución del S&P Merval en dólares ("contado con liqui")
La Bolsa sintió el impacto de la volatilidad cambiaria y de la aprobación en el Congreso del aumento a jubilados y la prórroga de la moratoria previsional.
El S&P Merval cayó 2,75% en pesos, aunque logró mantenerse casi sin cambios en dólares, con una leve suba del 0,1% medida al tipo de cambio contado con liquidación. Entre las principales bajas se destacaron Edenor (-5,2%), Transportadora de Gas del Norte (-4,9%) y Transportadora de Gas del Sur (-4,8%).
En Wall Street, los ADR argentinos también mostraron caídas generalizadas. Globant lideró las pérdidas con una baja del 5,7%, seguida por BBVA (-4,5%) y Banco Macro (-3,2%).
En contraste, los principales índices estadounidenses cerraron al alza, impulsados por el desempeño de Nvidia, que se convirtió en la primera empresa con un valor de mercado de u$s4 billones.
El Nasdaq avanzó 0,9% y el S&P 500 subió 0,27%. Sin embargo, en el after market hubo toma de ganancias, en medio de nuevas críticas de Donald Trump al titular de la Reserva Federal, Jerome Powell, por su negativa a bajar las tasas.
