Mientras la estabilidad financiera favoreció estrategias de tasa, la expectativa sobre el futuro de la plaza mantiene la cautela del mercado
03.08.2026 • 13:33hs • INVERSIONES 4.0
INVERSIONES 4.0
Solo una inversión le ganó al dólar y a la inflación en julio mientras el resto se desmoronaba
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En julio, el que quiso ganarle a la inflación y al dólar al mismo tiempo tuvo básicamente una sola opción dentro del mercado local. Esa posibilidad estuvo en las acciones del S&P Merval, el índice líder de la Bolsa porteña con fuerte componente energético.
El Merval subió 4,1% medido en dólares al tipo de cambio contado con liquidación, y 2,3% por encima de la inflación. El segundo lugar lo ocuparon los Boncer (son bonos que ajustan por inflación) con una ganancia real del 0,2%. Todo lo demás perdió contra los precios.
Los plazos fijos UVA empataron exactamente con la inflación. Los depósitos mayoristas cayeron 0,1% real. Las Lecap perdieron 0,9% en términos reales. Los bonos soberanos en dólares fueron lo peor del panel, ya que los Globales retrocedieron 2,6% real y los títulos vinculados al dólar oficial cayeron 2,7% real.
Por qué el carry trade fue la estrategia ganadora del mes
La clave de julio fue la estabilidad cambiaria, ya que el dólar CCL apenas se movió un 0,2% en el mes, lo que hizo que prácticamente cualquier instrumento en pesos le ganara al dólar en términos de rendimiento dolarizado.
El economista Pedro Martínez lo explica con precisión: "los bonos en dólares no pudieron escapar de la dinámica internacional, con la suba de tasas libres de riesgo en EE.UU. presionando los precios de los bonos emergentes hacia abajo".
El riesgo país cerró julio en 435 puntos básicos, casi sin variación. El carry trade siguió siendo la estrategia ganadora para los perfiles moderados. El interrogante de agosto es si el dólar sigue quieto (en cuyo caso la estrategia se repite) o si retoma la tendencia alcista de junio.
Qué mirar en agosto para elegir dónde poner el dinero
La estabilidad cambiaria que favoreció al carry en julio tiene su contracara: básicamente, cualquier movimiento brusco del dólar puede borrar en días lo que se acumuló en semanas.
Los analistas sugieren monitorear tres variables para decidir la estrategia de agosto:
- El comportamiento del MEP después de la reforma del BCRA que Milei presentó la semana pasada
- Los flujos de liquidación agrícola que sostuvieron la oferta de dólares en el primer semestre
- El dato de inflación de julio que el INDEC publicará a mediados de mes y que definirá si el Boncer sigue siendo atractivo o si la tasa fija vuelve a tomar ventaja
