La recuperación de los bonos argentinos en dólares, impulsada por la caída del riesgo país, volvió a despertar el interés de los inversores, aunque las oportunidades de apreciación ya no lucen homogéneas.
En este nuevo escenario, apostar exclusivamente por títulos soberanos implica asumir una fuerte exposición frente a eventuales cambios políticos, económicos o financieros que puedan afectar nuevamente al mercado argentino.
Con esa lectura del mercado, Facimex optó por modificar la composición de su cartera recomendada, otorgando un mayor protagonismo a los bonos provinciales y las Obligaciones Negociables.
En lugar de concentrar la apuesta sobre títulos nacionales, Facimex propone distribuir el capital entre tres segmentos, reservando el 20% para bonos soberanos y asignando el 80% restante a alternativas diversificadas.
Trasladado a una inversión de $1.000.000, el esquema implica colocar $200.000 en deuda emitida por el Estado nacional, mientras $400.000 se destinan a bonos provinciales y otros $400.000 a Obligaciones Negociables.
Como el informe no detalla qué porcentaje corresponde a cada instrumento elegido, iProfesional plantea repartir cada bloque de manera uniforme para construir una cartera equilibrada entre todos los activos seleccionados.
Bajo ese criterio, la porción de deuda soberana queda integrada por los Bonar 2027 (AO27) y Bonar 2038 (AE38), dos alternativas con características y horizontes de inversión claramente diferentes entre sí.
El segmento de bonos provinciales incorpora al Córdoba 2035 (CO35), Santa Fe 2034 (SFD34) y Entre Ríos 2033 (ERM33), mientras la deuda corporativa reúne emisiones de YPF, Transportadora de Gas del Sur y Telecom.
La estrategia parte de la idea de que el riesgo país todavía conserva margen para seguir bajando, aunque reconoce que buena parte de esa mejora ya quedó incorporada en las valuaciones de los bonos soberanos.
Por ese motivo, la selección prioriza activos que todavía exhiben potencial de apreciación, pero también busca reducir el impacto que tendría una eventual corrección sobre el conjunto de la cartera recomendada.
La propuesta apunta a inversores que buscan retornos en dólares y aceptan volatilidad sin necesidad de liquidez inmediata.
Los perfiles conservadores pueden reforzar AO27 y Santa Fe 2034, mientras los más agresivos pueden incrementar AE38, Córdoba 2035 y Entre Ríos 2033.
Aunque los bonos nacionales mejoraron tras la caída del riesgo país, Facimex entiende que las provincias con mejores fundamentos fiscales todavía presentan una ecuación de riesgo y retorno más conveniente para los inversores.
El análisis parte de que el riesgo país se ubica cerca de los valores más bajos de los últimos ocho años, un escenario que llevó a los títulos soberanos a incorporar buena parte del optimismo en sus precios.
La consultora respalda esa conclusión con el comportamiento observado durante 2025, cuando los bonos Globales llegaron a retroceder hasta el doble que los provinciales en medio de episodios de volatilidad internacional.
Esa diferencia incluso se amplificó durante la incertidumbre generada por la elección bonaerense, ya que en ese período las pérdidas registradas por la deuda soberana llegaron a multiplicar por cinco las sufridas por los bonos provinciales.
Dentro de esa categoría, el Córdoba 2035 (CO35) ocupa el primer lugar entre las preferencias de Facimex. Rendía 8,80% anual, cotizaba cerca de su valor nominal y todavía conservaría margen para apreciarse si mejora la confianza sobre la Argentina.
Las proyecciones hacia fines de 2026 muestran tres escenarios posibles para ese título: una baja de 4,1% en un contexto negativo, una suba de 8,6% bajo el escenario base y un avance de 22,5% en la hipótesis más optimista.
Ese recorrido esperado resulta similar al proyectado para el Global 2041. Sin embargo, el CO35 exhibe una ventaja importante: ante un escenario adverso, su pérdida potencial sería tres veces menor que la estimada para el bono soberano.
La estrategia también incorpora el Santa Fe 2034 (SFD34), que rendía cerca del 8,06% anual y apunta a perfiles conservadores, además del Entre Ríos 2033 (ERM33), cuya tasa rondaba el 10,20%, con mayor volatilidad y potencial de retorno.
La participación reservada para deuda soberana representa el 20% del portafolio y se divide entre el Bonar 2027 (AO27) y el Bonar 2038 (AE38), buscando equilibrar duración, rendimiento y nivel de riesgo.
Mientras el AO27, con vencimiento en octubre de 2027, ofrecía una tasa cercana al 4,23% anual y un comportamiento menos volátil, el AE38 rendía alrededor del 9,10% anual y asumía un riesgo considerablemente mayor.
La diferencia responde, en parte, a que el AE38 cotizaba alrededor de u$s85 por cada u$s100 de valor nominal. Si el riesgo país continúa descendiendo podría apreciarse más, aunque también reaccionaría con mayor fuerza ante un deterioro político o económico.
La otra gran pata de la estrategia corresponde a las Obligaciones Negociables, que concentran el 40% del capital con el objetivo de ampliar la diversificación y reducir la dependencia de la deuda emitida por el Estado nacional.
Para ese segmento, Facimex eligió la ON Clase 17 de YPF 2029 (YMCIO), con un rendimiento cercano al 6,36% anual; la ON de Transportadora de Gas del Sur 2031 (TSC3O), con una tasa del 7,15%; y la ON de Telecom 2033 (TLCPO), que rendía aproximadamente 7,94% anual.
Con esa combinación de bonos soberanos, provinciales y corporativos, la cartera alcanza una Tasa Interna de Retorno promedio cercana al 7,8% anual en dólares, siempre que los títulos se mantengan hasta el vencimiento y los emisores honren sus obligaciones.
Cabe recordar que esta información tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión. Antes de tomar una decisión, cada inversor debería evaluar sus objetivos, su perfil de riesgo y su situación financiera.