La licitación, que incluyó instrumentos en pesos, dólar linked y bonos en dólares, dejó señales sobre cómo está leyendo el mercado la segunda mitad del año
28.05.2026 • 14:00hs • COLUMNA
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Las tres definiciones que dejó la última licitación del Tesoro
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El Tesoro argentino logró una colocación de $12,57 billones (equivalentes a unos u$s8.900 millones) en la licitación del 27 de mayo de 2026, superando ampliamente los vencimientos del día y alcanzando un rollover del 114,36%.
La operación incluyó instrumentos en pesos, dólar linked y bonos en dólares, consolidando la estrategia oficial de extender plazos y administrar pasivos de manera ordenada. La medida dejó tres señales claras sobre cómo está leyendo el mercado la segunda mitad del año:
La primera es que la tasa fija perforó el 2% mensual por primera vez en este ciclo de licitaciones.
La nueva LECAP a septiembre cortó a TEM 1,99%, confirmando que el mercado compra la trayectoria de desaceleración inflacionaria post dato de abril de 2,6%. Para las tesorerías que están evaluando colocaciones de corto plazo, ese número marca un nuevo piso de referencia.
La segunda es que la decisión de Finanzas de no ofrecer bonos duales fue absorbida sin fricciones. El TAMAR agosto-28 capturó $3,76 billones (un tercio de toda la adjudicación en pesos) emitido a la par con una TIREA de 35,5%.
Esto a priori confirma que el inversor institucional se siente cómodo extendiendo duration a 2 años en tasa variable pura, sin necesidad del piso CER que ofrecían los Duales CER/TAMAR. Es un voto de confianza para la tasa de política monetaria.
La tercera, y quizás la más relevante para el posicionamiento de carteras, es la fuerte demanda del dólar linked. Los dos nuevos instrumentos en dólares atrajeron u$s1.325 millones de demanda genuina, triplicando lo que se había visto en la licitación anterior.
El Tesoro leyó bien esa necesidad: ofreció un menú con un DL a dos meses y otro a diez meses, y ambos se llenaron. Con el AO27 completando mañana su programa de u$s2.000 millones, la curva soberana en dólares queda definida: 5,12% a octubre del 27 y 8,49% a octubre del 28.
*Por Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital.
