En un abril de 2026 marcado por la relativa calma cambiaria que genera la liquidación del agro, la voz de Domingo Cavallo vuelve a sonar con fuerza en los despachos de la City porteña.
El exministro, cuya palabra suele ser termómetro para inversores locales y extranjeros, insiste en que la estabilidad actual es una "ventana de oportunidad" que el Gobierno no debe desaprovechar para avanzar hacia la unificación definitiva del mercado de cambios.
Sin embargo, su diagnóstico no es puramente optimista. Cavallo advierte que, a pesar del ordenamiento fiscal, el Riesgo País se resiste a perforar niveles que permitan a la Argentina volver a los mercados internacionales de crédito, y señala culpables directos: el cepo y la falta de definiciones sobre el esquema cambiario de largo plazo.
Para el padre de la Convertibilidad, el superávit fiscal financiero es una condición necesaria pero no suficiente. Según su análisis, existen dos factores técnicos y psicológicos que impiden que los bonos soberanos suban de precio y la tasa de riesgo baje:
Incertidumbre sobre el tipo de cambio real: Cavallo sostiene que el esquema de devaluaciones administradas (crawling peg) está empezando a generar dudas sobre un posible atraso cambiario. Mientras el mercado no vea un precio del dólar determinado por la oferta y la demanda, el temor a una corrección brusca frenará el ingreso de capitales financieros de largo plazo.
El stock de deuda con importadores y organismos: A pesar del saneamiento del BCRA, el exministro resalta que la montaña de compromisos comerciales y los pagos pendientes con organismos multilaterales siguen pesando en la calificación crediticia del país. Para los fondos de inversión, el acceso restringido a las divisas sigue siendo el principal indicador de que la economía no está "normalizada".
La obsesión de Cavallo en este inicio de trimestre es la eliminación de las restricciones. Según su visión, el cepo ya cumplió su función de "frenar la hemorragia" y ahora solo actúa como un corset para el crecimiento.
Puerta de entrada y salida: Cavallo explica que el inversor internacional no solo mira si puede entrar sus dólares a la Argentina, sino qué tan fácil será retirarlos en el futuro. El cepo es, en la práctica, una puerta cerrada que espanta la inversión extranjera directa (IED).
Transparencia de precios: Al no haber un mercado unificado, las distorsiones de precios en la economía real continúan, lo que dificulta la planificación de las empresas y el éxito de instrumentos como los nuevos ETF locales que la CNV está reglamentando.
Dolarización de hecho: El exministro recuerda que gran parte de los argentinos ya piensa y ahorra en dólares. Mantener la prohibición de operar libremente solo fomenta los mercados paralelos y quita liquidez al sistema formal.
Como siempre destacamos en la redacción de iProUP, la mirada de los expertos consultados coincide en un punto: el segundo trimestre de 2026 es clave. Con la liquidación de la cosecha gruesa garantizando estabilidad en el corto plazo, el Gobierno tiene el "aire" necesario para tomar decisiones de fondo.
Sin embargo, el aviso de Cavallo es claro: si se llega a la segunda mitad del año sin haber desarmado el andamiaje del cepo, el riesgo de que la "calma" se transforme en estancamiento es alto. El mercado ya no solo pide superávit; pide libertad operativa.
Ante las definiciones de Cavallo, el ahorrista e inversor digital debe estar atento a los siguientes hitos que marcarán el termómetro de abril:
La brecha cambiaria: Si el dólar MEP y el CCL se mantienen cerca del oficial, la ventana para eliminar restricciones se ensancha.
Licitaciones del Tesoro: Clave para ver si el mercado sigue confiando en la deuda en pesos como alternativa al dólar.
Anuncios de la CNV: La modernización del mercado de capitales es el paso previo necesario para que, una vez liberado el cepo, el dinero fluya hacia activos argentinos.