El Grupo Albanesi, uno de los principales jugadores del sector energético argentino, protagonizó una noticia que sacudió al mercado de capitales: no cumplió con el pago de intereses correspondiente a sus Obligaciones Negociables (ON) en dólares con vencimiento en 2031.
El vencimiento operó el lunes 5 de mayo y afecta a las emisiones de sus subsidiarias Generación Mediterránea (GEMSA) y Central Térmica Roca S.A., lo que despertó preocupación entre los inversores ante un posible evento de default técnico si la situación no se regulariza dentro de los plazos de gracia.
Según el comunicado presentado ante la Comisión Nacional de Valores (CNV), ambas firmas confirmaron que no realizaron los pagos pactados. "Se hace saber que las Sociedades no realizarán el día 5 de mayo de 2025 los pagos de los intereses informados en los mencionados avisos", señalaron.
Las emisiones involucradas corresponden a las ON Clase XXXIX, XL y XLI, emitidas bajo un programa global de hasta u$s1.000 millones.
La Clase XXXIX cuenta con un período de gracia de 30 días, mientras que las otras dos disponen de solo 10 días hábiles antes de que se configure formalmente el incumplimiento, según se desprende de los prospectos oficiales citados desde iProfesional.
Obligaciones Negociables en alerta: qué puede pasar con el incumplimiento de Albanesi
Desde GEMSA indicaron que están "analizando distintas alternativas para resolver esta situación a la mayor brevedad posible, buscando priorizar la continuidad operativa y la preservación de los intereses de sus acreedores".
No obstante, la calificadora de riesgo FIX había advertido sobre presiones crecientes. Si bien en su momento consideró que los compromisos 2025 eran "manejables", reconoció que el aumento de los costos de financiamiento a fines de 2024 generó una mayor carga de intereses, reduciendo la flexibilidad financiera del grupo.
ON bajo la lupa: la importancia de la jurisdicción legal
En un contexto de volatilidad e inflación, las Obligaciones Negociables se consolidaron como una herramienta clave para inversores que buscan resguardar y dolarizar carteras.
Pero no todas las ON son iguales: la ley bajo la cual fueron emitidas (argentina o estadounidense) puede marcar una gran diferencia en caso de default.
Expertos explican a iProUP que una ON es un instrumento de renta fija con tasa y plazo definidos, que puede emitirse en pesos o en dólares, y bajo legislación local o extranjera.
"En caso de incumplimiento, la jurisdicción determina dónde se litiga: Buenos Aires o Estados Unidos", remarcan.
Además, algunas empresas que emiten bajo ley argentina suelen ofrecer "endulzantes", es decir, incentivos adicionales para captar inversores. Por ejemplo, intereses en dólares billete aunque el bono esté radicado localmente.
El economista Joel Lupieri destaca a iProUP que la ley estadounidense ofrece un marco más sólido y predecible: "En general, la justicia norteamericana protege más al acreedor. En Argentina, los fallos tienden a ser más favorables a las empresas".
Ante estas características, es clave, al momento de sumar una ON a la cartera, analizar estos aspectos para decidir si el instrumento coincide con la tolerancia al riesgo del usuario.
YPF lanza nueva ON: qué ofrece y por qué atrae a los inversores
Pese a estos antecedentes, el mercado de ON sigue activo. Un ejemplo es la reciente colocación de YPF, que lanzó una nueva Obligación Negociable con plazo de dos años y una tasa superior al 7% anual en dólares.
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ON de YPF
Según Maximiliano Donzelli, Head of Strategy & Trading en IOL invertironline, el interés de los ahorristas es alto: "Vemos muy buena demanda de estos instrumentos porque los clientes pueden invertir en dólares a rendimientos atractivos frente a un plazo fijo bancario. En el caso de YPF, su marca conocida ayuda mucho entre el público general".
Donzelli también remarca que muchos pequeños inversores prefieren las licitaciones primarias por su simpleza operativa y montos mínimos accesibles en dólares.
"En paralelo, algunos complementan con Fondos Comunes de Inversión como el FCI IOL Dólar Ahorro Plus, que ofrece una cartera diversificada y un rendimiento proyectado también en torno al 7%", concluye.
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