Después de tres años de idas y vueltas, Shein finalmente confirmó la fecha de su desembarco bursátil. La compañía china de fast fashion abrió esta semana el proceso de suscripción de acciones para su Oferta Pública Inicial (IPO) en la Bolsa de Hong Kong, un debut que estaba pendiente desde 2023 y que quedó marcado por rechazos regulatorios en Nueva York y Londres.
El dato que más llama la atención no es cuánto dinero recaudará la empresa, sino a qué valor sale a cotizar: unos u$s27.000 millones. Es una cifra que la deja casi cuatro veces por debajo de la capitalización bursátil actual de Mercado Libre, la compañía de comercio electrónico y fintech liderada por Marcos Galperin, que hoy ronda los u$s100.000 millones.
Según la documentación presentada ante la Bolsa de Hong Kong, Shein pondrá en el mercado alrededor de 280 millones de acciones clase B, a un precio de entre 47,60 y 49,50 dólares hongkoneses cada una (entre u$s6,10 y u$s6,32 aproximadamente). En el extremo superior de ese rango, la operación le permitirá a la compañía recaudar hasta 13.860 millones de dólares hongkoneses, unos u$s1.768 millones.
Ese monto es apenas una fracción de lo que realmente importa: la valuación total que el mercado le asigna a la empresa fundada por Chris Xu. Con el rango de precios anunciado, Shein queda valuada en cerca de u$s26.834 millones, una cifra 72,7% inferior a los u$s98.200 millones que había alcanzado en su última ronda de financiación privada, en 2022.
El recorrido de esa valuación grafica el ocaso relativo del gigante del fast fashion en tiempo récord:
La compañía anunciará el precio definitivo de la colocación el 31 de agosto, y sus acciones debutarán en el parqué hongkonés al día siguiente, el 1° de septiembre.
Shein no llegó a este punto por el camino más corto. En noviembre de 2023, la empresa presentó documentación confidencial ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos para intentar cotizar en Nueva York, pero el proyecto quedó trabado por el escrutinio político y las dudas sobre su cadena de suministro.
Ante ese freno, la compañía giró hacia Londres: en 2024 presentó de manera confidencial su solicitud ante la Financial Conduct Authority (FCA) británica, que en abril de 2025 llegó a aprobar el prospecto. Sin embargo, el proceso volvió a chocar con un obstáculo, esta vez del lado chino: los reguladores de Beijing vetaron esa alternativa.
Finalmente, la empresa optó por Hong Kong, presentó su documentación en 2025 y recién en julio de 2026 obtuvo la autorización de la China Securities Regulatory Commission, el organismo que supervisa los mercados de capitales en China.
La consultora Moby, especializada en el sector, calificó la operación como "demasiado poco y demasiado tarde", en una definición que resume el sentimiento de buena parte del mercado: la IPO llega más como una forma de cerrar un asunto pendiente con sus inversores que como una gran oportunidad estratégica.
Detrás de la caída de valuación hay una combinación de factores:
Pese a este escenario, la compañía no atraviesa un problema de caja: generó u$s6.000 millones en liquidez operativa en los últimos tres ejercicios y contaba con más de u$s14.800 millones en efectivo al cierre del primer trimestre de 2026.
Según el portal chino 36Kr, una de las razones de fondo para forzar la salida a bolsa sería despejar el riesgo de que sus inversores históricos –como General Atlantic, Tiger Capital, Boyu o Tencent– ejerzan derechos de canje sobre miles de millones de dólares en acciones preferentes convertibles, un pasivo que quedó suspendido con la presentación de la IPO pero que podría reactivarse si la operación fracasa.
La diferencia entre ambas compañías queda más clara al ponerlas una al lado de la otra. Mercado Libre cerró su segundo trimestre de 2026 con una capitalización bursátil cercana a los u$s96.000 millones –hoy en torno a los u$s100.000 millones–, con cada acción cotizando cerca de u$s2.000. Es decir, el valor total con el que Shein saldrá a cotizar en Hong Kong equivale a apenas una cuarta parte de lo que vale hoy la compañía de Marcos Galperin y Ariel Szarfsztejn.
El contraste no es casual: mientras Shein desacelera y pierde valor, Mercado Libre atraviesa un momento de expansión sostenida. En el segundo trimestre de 2026, la empresa reportó ingresos récord de u$s10.169 millones, un salto del 50% interanual y la primera vez en su historia que supera los diez dígitos en un solo trimestre.
El volumen bruto de mercancía (GMV) creció 36%, hasta los u$s21.900 millones, mientras que el volumen total de pagos de Mercado Pago avanzó 56% y superó por primera vez los u$s100.000 millones en un trimestre.
Ese crecimiento, sin embargo, no estuvo exento de tensiones: el resultado operativo cayó 17% interanual y el margen se comprimió del 12,2% al 6,7%, debido a la fuerte reinversión en logística en Brasil y en el desarrollo de Mercado Pago.
Esa combinación de ingresos récord con menor rentabilidad hizo que las acciones de MELI llegaran a caer hasta 7% en el after market tras la presentación del balance, aunque eso no impidió que la acción sostenga múltiplos de valuación elevados –en torno a 41 a 48 veces ganancias proyectadas– que reflejan la confianza del mercado en su capacidad de seguir creciendo.
El debut de Shein en Hong Kong, previsto para el 1° de septiembre, funcionará como un termómetro sobre cómo los inversores públicos valoran hoy al modelo de fast fashion ultrarrápido y de bajo costo, en un contexto de mayores aranceles, cadenas de suministro bajo la lupa y un apetito inversor que en Hong Kong hoy está mucho más volcado hacia compañías de inteligencia artificial y semiconductores.
Para Mercado Libre, en cambio, el desafío pasa por otro lado: sostener el ritmo de crecimiento en Brasil, México y la Argentina – donde el consumo sigue "desafiante", según la propia compañía, mientras defiende márgenes frente a una ola de competidores chinos, incluido Shein, que ya operan o buscan expandirse en la región.
La brecha de valuación actual entre ambas empresas es, en gran medida, el resultado de esas dos trayectorias opuestas: una que crece y reinvierte, y otra que negocia con el mercado el precio de haber perdido impulso.