Los grandes bancos de Estados Unidos arrancaron la temporada de balances del segundo trimestre con resultados por encima de lo esperado, impulsados por una mayor actividad de trading, las fusiones y adquisiciones y las emisiones de deuda y acciones.
Más allá de las diferencias entre entidades, hubo un factor común en los balances: los negocios ligados a los mercados financieros fueron los que más aportaron al crecimiento.
La mayor actividad en fusiones y adquisiciones, las emisiones de acciones y deuda y el incremento de los ingresos por trading fueron los principales impulsores de los resultados, lo que permitió compensar la normalización de otros negocios tradicionales de los bancos.
Durante el primer semestre, el volumen global de fusiones y adquisiciones alcanzó los u$s2,8 billones, mientras que los ingresos de banca de inversión crecieron 24% hasta los u$s61.400 millones.
Los balances se conocieron en un momento clave para el sector: la inflación estadounidense volvió a moderarse y reabrió el debate sobre los próximos movimientos de la Reserva Federal.
La inflación de junio cayó 0,4% mensual, la mayor baja desde 2020, y la variación interanual bajó de 4,2% a 3,5%, por debajo del 3,8% esperado.
El dato modificó las expectativas sobre la política monetaria. La posibilidad de una nueva suba de tasas durante 2026 cayó desde niveles cercanos al 50% a menos del 10%, mientras que el escenario de una Fed manteniendo el rango actual de entre 3,5% y 3,75% pasó a concentrar el 86% de las probabilidades.
De todos modos, los analistas piden cautela. La desaceleración estuvo explicada principalmente por una caída de 5,7% en los precios de la energía tras la reducción de las tensiones en Medio Oriente, por lo que podría ser transitoria si vuelve a escalar el conflicto.
Al mismo tiempo, la liquidez siguió favoreciendo al sector bancario. El agregado monetario M2 se mantiene en niveles elevados, lo que permite a las entidades contar con más depósitos y ampliar su capacidad de otorgar préstamos, financiar inversiones y sostener sus negocios.
De cara al tercer trimestre, los inversores seguirán la evolución de las emisiones, las fusiones y adquisiciones, los márgenes por intereses y la calidad crediticia de las carteras.
También analizarán si el crecimiento de los ingresos puede mantenerse sin un aumento de la morosidad.
Aunque el sector todavía cotiza con descuento frente al S&P 500, la diferencia entre entidades será clave: mientras Citi y Wells Fargo muestran valuaciones más bajas, J.P. Morgan y Morgan Stanley mantienen una prima asociada a sus niveles de rentabilidad.
Además, una eventual baja de 100 puntos básicos en las tasas podría reducir cerca de u$s2.000 millones el margen financiero anual de Bank of America.
Al mismo tiempo, una menor actividad en los mercados de capitales tendría un mayor impacto sobre Goldman Sachs por su mayor exposición a ese negocio.
Con los primeros balances del trimestre sobre la mesa, la clave será saber si el impulso de los mercados financieros puede sostenerse durante la segunda mitad del año.