Standard Chartered ratificó su previsión de que bitcoin alcanzará los USD $100.000 hacia finales de 2026, incluso después de la presión reciente provocada por las ventas de BTC realizadas por Strategy durante las últimas semanas.
La entidad británica explicó que la debilidad reciente vinculada con Strategy no refleja problemas financieros, sino dificultades para comunicar correctamente la evolución de su modelo empresarial.
El responsable global de investigación de activos digitales del banco, Geoffrey Kendrick, descartó un deterioro estructural y afirmó: "Veo lo que está ocurriendo ahora en MSTR como un desafío de comunicación, nada más".
Según el análisis, Strategy está reemplazando la histórica promesa de no vender nunca bitcoin por un esquema donde la criptomoneda respalda instrumentos preferentes y productos crediticios, transición cuya explicación podría aliviar la presión reciente sobre BTC.
Strategy acumula 843.775 BTC, cifra equivalente a más del 4% del suministro máximo de 21 millones de bitcoins, consolidándose como uno de los mayores tenedores corporativos mientras redefine la utilización financiera de esas reservas.
Durante varios años, la empresa sostuvo un mecanismo relativamente simple, basado en emitir acciones o deuda para adquirir más bitcoin y aprovechar la prima que el mercado otorgaba al valor de sus tenencias.
Entre 2020 y mediados de 2025, esa estrategia permitió que el indicador mNAV, que compara el valor empresarial con el de los bitcoins poseídos, permaneciera claramente por encima del nivel 1,0.
Ese diferencial facilitó nuevas emisiones accionarias destinadas a seguir ampliando las reservas de BTC, mientras la promesa de conservar permanentemente cada bitcoin fortalecía la confianza de los inversores y retroalimentaba el proceso.
Sin embargo, con un mNAV actualmente cercano a 1,0, esa dinámica perdió parte de su eficacia, impulsando a la compañía a modificar gradualmente el funcionamiento financiero que había caracterizado sus últimos años.
De acuerdo con Kendrick, Strategy comenzó a utilizar bitcoin como garantía de STRC, una acción preferente perpetua concebida principalmente como un instrumento crediticio y no únicamente como una vía de exposición directa al activo.
El producto STRC ofrece un dividendo anual del 12%, abonado en efectivo dos veces por mes, mientras su tasa se ajusta mensualmente para mantener la cotización cerca del valor nominal de USD $100.
Con aproximadamente USD $10.000 millones de nocional emitido, STRC se convirtió en el mayor instrumento financiero desarrollado por Strategy, aunque las dudas surgieron cuando el 26 de junio descendió hasta USD $71,25, alejándose considerablemente de su valor nominal.
Standard Chartered atribuye el deterioro de STRC al anuncio del 1 de junio, cuando Strategy informó que había vendido 32 BTC durante la semana anterior, una operación reducida en volumen, pero muy significativa desde el punto de vista simbólico.
La compañía había construido durante años su reputación sobre la acumulación permanente de bitcoin, por lo que esa primera venta abrió la posibilidad de que dejara de actuar exclusivamente como comprador estructural para convertirse también en vendedor recurrente.
Las dudas crecieron después de que Strategy concretara la venta de 3.588 BTC por aproximadamente USD $216 millones, la mayor desinversión en bitcoin comunicada por la empresa desde que comenzó su estrategia de acumulación.
Los recursos obtenidos fueron destinados a financiar distribuciones relacionadas con las acciones preferentes y a reforzar la posición de efectivo, que según Standard Chartered alcanza actualmente USD $2.550 millones, suficientes para cubrir 17,4 meses de dividendos de STRC.
JPMorgan calificó la política formal de ventas como una fuente de "riesgo bidireccional evitable", mientras que Kendrick sostuvo que el mercado sobredimensiona el problema, porque bitcoin ahora cumple además la función de respaldo sobrecolateralizado para instrumentos de crédito.
Aunque las reservas continúan mostrando fortaleza, STRC todavía cotiza alrededor de USD $90, por debajo de su valor nominal de USD $100, reflejando las dudas persistentes sobre la estrategia corporativa, la liquidez del instrumento y el futuro uso de bitcoin.
Kendrick considera que el amplio respaldo proporcionado por las tenencias de BTC debería permitir que STRC recupere gradualmente su valor par, reduciendo al mismo tiempo los incentivos para efectuar nuevas ventas destinadas a sostener la confianza.
El analista comparó esa lógica con la actuación de un banco central dispuesto a hacer "lo que sea necesario" para estabilizar un mercado, ya que la credibilidad del respaldo podría evitar nuevas ventas de bitcoin.
Para Standard Chartered, la antigua promesa de "nunca vender Bitcoin" dejó de reflejar completamente la realidad, porque ahora la empresa combina dividendos en efectivo, productos preferentes, reservas en dólares y BTC como garantía crediticia.
Kendrick concluyó que el mercado no está castigando un problema de solvencia, sino una transición insuficientemente explicada, por lo que Strategy debe demostrar que monetizar pequeñas cantidades de bitcoin ocasionalmente no implica abandonar su estrategia de acumulación.
A pesar de la volatilidad reciente, Standard Chartered sostiene que las ventas de Strategy representan únicamente un factor coyuntural y no modifican su tesis sobre bitcoin, que Geoffrey Kendrick considera una "compra evidente" cerca de USD $64.000.
El banco mantiene su previsión de que la criptomoneda alcanzará USD $100.000 hacia finales de 2026, mientras al momento del informe bitcoin cotizaba por encima de USD $64.300, tras recuperarse desde la zona de USD $62.000.
Ese repunte ocurrió después de una semana marcada por las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán, las salidas de los ETF spot y la incertidumbre generada por las ventas de BTC realizadas por Strategy.
La visión de Standard Chartered difiere de la de JPMorgan, que considera que la política formal de ventas introduce un "riesgo bidireccional evitable" al convertir a Strategy en un potencial vendedor estructural de bitcoin.
En cambio, Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, sostuvo que estas operaciones fortalecen el balance de la empresa y pueden contribuir a que bitcoin encuentre un piso de precios más sólido.
Para la entidad británica, la adopción institucional, la escasez programada del activo, la demanda de productos cotizados y la capacidad del mercado para absorber la presión vendedora sostienen la expectativa de USD $100.000 para finales de 2026.
El banco considera que el caso Strategy no modifica los fundamentos de inversión sobre bitcoin, ya que las ventas recientes responden a un ajuste del modelo financiero y no a un cambio de convicción respecto del activo.
Finalmente, Standard Chartered concluye que la volatilidad persistirá mientras los inversores asimilan la nueva estrategia de Strategy, aunque una comunicación más clara sobre el rol de bitcoin como garantía debería reducir la incertidumbre y moderar su impacto sobre el precio de BTC.