Bitcoin no cae por un solo golpe sino por la acumulación de varias presiones simultáneas que terminaron quebrando soportes técnicos que parecían sólidos.
La ruptura decisiva del nivel de u$s65.000 del 4 de junio pasado desencadenó liquidaciones en cascada de posiciones apalancadas, con más de u$s800 millones en cierres forzados dentro de las 24 horas siguientes. A partir de ahí, el mercado nunca recuperó el terreno perdido.
"La caída semanal de Bitcoin combina las ventas de Strategy con un efecto de "crowding out", donde el dinero especulativo migra hacia las acciones de inteligencia artificial y chips de memoria", advierte la analista financiera Belén Ferrer a iProUP.
Entretanto, se suman los retiros masivos de los ETF spot de Bitcoin en EE.UU. Las salidas netas superaron los u$s2.000 millones en los primeros días del mes, con fondos de BlackRock, Fidelity y Grayscale, entre los más afectados.
Cuando los tenedores de ETF rescatan sus participaciones, los emisores deben vender los Bitcoin subyacentes para cubrir esas obligaciones, generando una presión vendedora mecánica que el mercado spot no puede absorber con facilidad.
Entre el 26 y el 31 de mayo, Strategy vendió 32 Bitcoin por aproximadamente u$s2,5 millones.
No obstante, la cifra es irrelevante frente a un portafolio de 847.363 BTC valorado en decenas de miles de millones. Pero el acto tuvo un peso simbólico devastador.
Durante años, Michael Saylor, CEo de Strategy, construyó su reputación sobre una premisa casi sagrada que indicaba "nunca vender Bitcoin". Esa narrativa atraía inversores y justificaba las primas desmesuradas de MSTR sobre su valor neto de activos.
La acción de Strategy (convertida en el vehículo apalancado de Bitcoin más popular de Wall Street) cayó en estas horas por debajo de los u$s100 por primera vez desde marzo de 2024, cerrando la semana con una pérdida superior al 24%.
El efecto sobre STRC, el instrumento de acciones preferentes que Saylor promocionó a jubilados como "similar a una cuenta de ahorros de alto rendimiento", fue aún más severo.
Al caer STRC muy por debajo de su valor nominal de u$s100, su rendimiento efectivo aumentó bruscamente, encareciendo los costos financieros de Strategy y dificultando la captación de nuevo capital para seguir acumulando Bitcoin. El motor de financiación que alimentó toda la estrategia empezó a crujir.
La fotografía técnica del mercado en este momento es inusualmente clara. Más de u$s525 millones en órdenes de compra se concentraron inicialmente en el rango entre u$s60.500-u$s61.500, creando una zona de demanda significativa.
Sin embargo, al perforar los u$s61.000, aproximadamente u$s270 millones de esas órdenes ya fueron absorbidos por la presión vendedora.
Al mismo tiempo, los datos de CoinGlass muestran una concentración de posiciones cortas que podría generar movimientos explosivos:
"Un short squeeze ocurre cuando el precio de una acción sube rápido de forma inesperada. Esto obliga a los inversores que apostaron a su caída a comprar acciones con desesperación para frenar sus pérdidas", explica Ferrer. Esta oleada de compras forzadas suele disparar el precio aún más arriba en un efecto dominó masivo.
Jerónimo Valle, trading de derivados consultado por iProUP, explica que la configuración actual presenta un riesgo bidireccional elevado.
"Una ruptura definitiva por debajo de u$s60.000 arrastraría al precio hacia zonas de liquidez más bajas, pero cualquier catalizador alcista inesperado podría hacer explotar las posiciones cortas acumuladas", apunta.
Polymarket, la plataforma descentralizada donde los usuarios apuestan dinero real sobre eventos futuros, ofrece una lectura reveladora del sentimiento actual. Los traders están asignando 14% de probabilidad a que Bitcoin toque los u$s57.500 antes del 30 de junio, con apenas seis días restantes del mes.
El número puede leerse de dos maneras. La primera, la más obvia. Hay 86% de probabilidad de que eso no ocurra. La segunda, más inquietante. En mercados normales, un escenario con 14% de chances es algo que los gestores de riesgo no ignoran.
Un mercado separado en Polymarket asigna un 55% de probabilidad a que Bitcoin caiga por debajo de los u$s55.000 en algún momento de 2026.
Para contextualizar: Bitcoin se ubica más de 51% por debajo de su máximo histórico de aproximadamente u$s126.200, registrado en octubre de 2025.
El panorama bajista no es unánime: hay señales técnicas y estructurales que algunos expertos señalan como posibles catalizadores de recuperación.
El analista Pedro Martínez sostiene que la caída de Bitcoin refleja competencia del oro y las acciones de IA por el capital especulativo: "una eventual recuperación dependerá de que los datos de inflación en EE.UU. mejoren y de que aumente la demanda de activos sensibles a la liquidez."
Del lado técnico, una estabilización en la zona de u$s60.500 podría redirigir la atención hacia los más de u$s1.200 millones en posiciones cortas acumuladas cerca de u$s63.500, generando las condiciones para un movimiento alcista rápido si las liquidaciones se desencadenan en esa dirección.
Lo que no ayuda es el contexto legislativo. La Clarity Act, el proyecto de ley de estructura del mercado cripto que podría haber actuado como catalizador institucional, se aleja cada vez más del calendario legislativo por disputas internas en el Congreso. Sin ese ancla regulatoria, la incertidumbre institucional persiste.
Un 14% de probabilidad de tocar u$s57.500 en seis días no es el titular más importante de esta historia.
El titular es que Bitcoin cotiza a u$s59.500 en un mercado donde las acciones tecnológicas baten récords, la IA absorbe capital institucional a velocidad récord y el activo que muchos llamaron "el oro digital del siglo XXI" acumula más de un 52% de caída desde su pico.
La pregunta que los inversores no están respondiendo públicamente, pero que el libro de órdenes refleja con claridad, es si esta corrección es un episodio dentro del ciclo alcista o el cierre anticipado de ese ciclo.
La respuesta, con u$s530 millones en órdenes de compra esperando entre u$s60.500 y u$s61.000, llegará en los próximos días.