Las fuertes salidas registradas recientemente en los ETF de bitcoin y oro reflejan una menor demanda de estrategias defensivas asociadas al riesgo monetario, según el análisis difundido por JPMorgan el pasado jueves 28 de mayo.
Para la entidad financiera, parte de los inversores decidió reducir posiciones en activos considerados refugio tras mejorar las expectativas sobre un eventual entendimiento entre Estados Unidos e Irán.
Nikolaos Panigirtzoglou y su equipo señalaron que los movimientos recientes muestran una salida general de posiciones ligadas a riesgos macroeconómicos y geopolíticos, sin evidencias de migraciones significativas entre activos.
Dentro de los mercados financieros, la llamada "apuesta contra la depreciación monetaria" agrupa decisiones orientadas a preservar valor mediante instrumentos capaces de resistir inflación elevada, debilidad cambiaria e incertidumbre internacional persistente.
Durante las últimas dos semanas, los fondos cotizados respaldados por bitcoin experimentaron retiros significativamente superiores a los registrados por vehículos equivalentes vinculados directamente al mercado internacional del oro.
La entidad financiera agregó que esa tendencia no se limitó exclusivamente a los ETF, sino que también apareció entre operadores institucionales activos dentro de los mercados globales de futuros.
Según el informe, numerosos participantes profesionales redujeron simultáneamente exposición a ambos instrumentos, reflejando una menor necesidad de protección frente a escenarios económicos considerados especialmente adversos por el mercado.
Entre los casos más destacados apareció IBIT, el ETF spot administrado por BlackRock, que registró salidas por 527,8 millones de dólares durante una única sesión bursátil.
Los datos de SoSoValue muestran además que los ETF spot de bitcoin estadounidenses acumularon retiros netos cercanos a 733,4 millones de dólares el 27 de mayo, máximo diario desde enero.
JPMorgan recordó que bitcoin había logrado captar una porción creciente de los flujos defensivos desde el comienzo del conflicto relacionado con Irán, incluso superando al oro en determinados períodos.
La entidad sostiene que la percepción de un entorno menos amenazante en Medio Oriente redujo parcialmente el atractivo de aquellas posiciones construidas para enfrentar episodios de elevada incertidumbre internacional.
Otro elemento identificado por los analistas fue la menor actividad de operadores de impulso, incluidos los CTA, que redujeron intensidad en estrategias vinculadas tanto al mercado del oro como a bitcoin.
Esta evaluación representa un contraste importante respecto de las conclusiones que JPMorgan difundía meses atrás sobre el desempeño relativo de bitcoin dentro del universo de activos considerados refugio.
En mayo de 2025, la institución destacaba que bitcoin avanzaba sobre el oro gracias a mayores ingresos de capital hacia ETF y una expansión sostenida del interés institucional.
A partir de esa dinámica, los especialistas proyectaban un comportamiento más favorable para bitcoin durante la segunda mitad del año impulsado por empresas, gobiernos e inversores profesionales.
Pese a la lectura actual, JPMorgan considera que los movimientos observados recientemente no constituyen una prueba concluyente de un deterioro permanente en la demanda vinculada al activo digital.
La evolución futura continuará dependiendo de factores monetarios y geopolíticos, por lo que nuevos conflictos, cambios de tasas o tropiezos diplomáticos podrían volver a favorecer activos considerados refugio.