El exministro advirtió sobre el "peligro" del carry trade y pidió priorizar reformas cambiarias y financieras. Cuál es la "trilogía" para el despegue
02.02.2026 • 10:46hs • Economía
Economía
Domingo Cavallo lanzó una advertencia clave sobre el programa de Milei que inquieta al Gobierno
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Para Domingo Cavallo, el programa económico de Javier Milei entró en una etapa de definiciones donde los laureles del ajuste fiscal ya no alcanzan. En su último análisis, el exministro de Economía trazó una hoja de ruta para que el 2026 sea, finalmente, el año de la reactivación vigorosa del mercado interno. Sin embargo, lanzó una advertencia que ya resuena en los despachos oficiales: el Gobierno no debe "entusiasmarse" con la calma cambiaria si esta depende únicamente de tasas altas en pesos.
Bajo el título "Re-monetización por compra de reservas, la mejor opción para reactivar la economía", Cavallo apoyó la política de acumular divisas en el Banco Central (BCRA) mediante emisión, pero con una condición innegociable: para el padre de la Convertibilidad, la acumulación de reservas debe servir para bajar el Riesgo País y recuperar el crédito internacional, no para sostener un esquema de carry trade que, a su juicio, es una "espada de Damocles" sobre la estabilidad futura.
El peligro del "bicicleteo" y el fantasma de 2018
Cavallo fue tajante al calificar como "peligroso" que las tasas de interés en pesos sigan muy por encima de la inflación.
Según su visión, este diferencial induce un ingreso de capitales especulativos que, tarde o temprano, buscarán salir todos juntos, tal como sucedió en mayo de 2018 durante la gestión de Federico Sturzenegger en el BCRA.
"Lo mejor que podría hacer el Gobierno en este momento es seguir acumulando reservas sin inducir carry trade", aconsejó.
Para evitar una crisis cambiaria futura, Cavallo propone que las reformas cambiaria y financiera precedan incluso a la laboral.
Su plan incluye tres pilares urgentes:
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Dólar como moneda de curso legal: Derogar la ley penal cambiaria y permitir la libre circulación de capitales
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Eliminación total del cepo: Garantizar que no será reintroducido bajo ninguna circunstancia para fomentar la inversión real
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Crédito accesible: Que las tasas de interés reales no superen el potencial de crecimiento de la economía (un 7% nominal estimado)
La "Trilogía" para el despegue de 2026
Esta visión actual complementa lo que el exministro viene sosteniendo meses atrás sobre el "año de la verdad".
Para Cavallo, la reactivación no llegará solo por la baja de la inflación, sino por una secuencia de reformas estructurales que nivelen la cancha para el sector privado.
En este sentido, el exministro propone acelerar las reprivatizaciones para financiar infraestructura moderna y extender los beneficios del RIGI a las Pymes.
¿Hacia una nueva Convertibilidad?
A diferencia de sus planteos iniciales de dolarización completa, Cavallo ahora parece inclinarse por un "modelo peruano" o una convertibilidad plena del peso por ley.
El exministro cree que el único motor que reactivará el consumo familiar es la estabilidad real y no la "paz cambiaria" forzada por restricciones.
El mensaje final para la Casa Rosada es estratégico: el éxito de 2026 depende de que el BCRA acumule reservas propias hasta un nivel cercano a la base monetaria. Solo así, con un Riesgo País perforando los 300 puntos, Argentina podrá decir que dejó atrás la era de la vulnerabilidad para entrar en una fase de crecimiento sostenido.
