La expansión de las stablecoins se convierte en un eje clave para entender el rumbo de la política monetaria estadounidense. Los detalles
08.11.2025 • 09:17hs • política monetaria
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Stablecoins en expansión: la Fed analiza cuál es su impacto en las tasas de interés
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El gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, advirtió que el creciente uso de stablecoins vinculadas al dólar podría alterar la política monetaria estadounidense al introducir presiones sobre la tasa de interés neutra tradicionalmente observada.
La expansión de estos activos digitales, según explicó, podría reducir la llamada r-estrella, la tasa que no estimula ni frena la actividad económica, modificando el equilibrio entre crecimiento, crédito y estabilidad financiera en Estados Unidos.
El impacto de las stablecoins en la política monetaria
Durante una intervención en Nueva York, Miran, designado por Donald Trump, planteó que el avance de stablecoins denominadas en dólares podría forzar a la Reserva Federal a ajustar tasa de referencia para evitar desaceleraciones económicas.
"Las stablecoins pueden convertirse en un elefante de varios billones de dólares en la sala de los banqueros centrales", afirmó, subrayando impacto en mercados financieros globales y en las decisiones de política monetaria futura clave.
Indicó que estos tokens ya incrementan la demanda de bonos del Tesoro estadounidense y otros instrumentos líquidos en dólares entre inversores internacionales, una tendencia que considera persistente y creciente en los próximos años aún más.
De acuerdo con análisis citados por el funcionario, el avance de las stablecoins podría reducir la tasa de referencia de la Fed en 0.4 puntos porcentuales, afectando el costo del crédito en la economía estadounidense.
Miran ha sido identificado como una voz inclinada hacia recortes de tasas dentro de la institución, argumentando que la tasa neutra actual es inferior a las estimaciones predominantes entre otros responsables de la política monetaria.
Su análisis conecta esta perspectiva con la expansión del ecosistema financiero digital, sugiriendo que la emisión de stablecoins ampliaría la oferta de fondos disponibles y alteraría la estructura de costos de endeudamiento en los mercados globales a futuro.
El funcionario enfatizó que "Si la tasa neutra baja, las tasas de política también deben ser menores para mantener una economía saludable" y advirtió que "No hacerlo sería una decisión contractiva" en un escenario de cambio.
Nuevas implicancias para la Fed
El planteamiento de Stephen Miran introduce un nuevo elemento en la discusión interna de la Reserva Federal, ya que la adopción acelerada de stablecoins podría generar presiones sostenidas para mantener tasas de interés más bajas durante períodos prolongados.
Además, la creciente demanda global de instrumentos financieros denominados en dólares asociada a estos activos podría fortalecer la divisa estadounidense y modificar los flujos internacionales de capital y financiamiento de manera significativa en los mercados.
Stephen Miran dejará la Reserva Federal en enero al finalizar su mandato temporal, pero su postura ha marcado el debate al insistir en que la tasa neutra es inferior a las estimaciones predominantes del organismo.
Su análisis sobre stablecoins agrega una dimensión adicional al debate sobre el futuro de la política monetaria en la era digital, donde las fronteras entre innovación financiera y macroeconomía se vuelven cada vez más interdependientes.
