JP Morgan advirtió que 2027 será el año más exigente para el plan de Milei por los fuertes vencimientos de deuda en dólares en plena campaña electoral
22.06.2026 • 08:03hs • ECONOMÍA
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Por qué JP Morgan considera que 2027 será el verdadero "test" para la economía de Javier Milei
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JP Morgan lanzó una advertencia sobre la economía argentina: los vencimientos de deuda en dólares de 2027 podrían alcanzar los u$s9.000 millones y representarán el mayor desafío financiero del gobierno de Javier Milei, justo cuando el país esté en plena campaña electoral.
El banco de inversión más grande de Estados Unidos calculó que, si se suman las obligaciones del Tesoro y las del Banco Central, incluyendo los Bopreal y los acuerdos de financiamiento con bancos internacionales, las necesidades totales en moneda extranjera llegarían al 5,3% del PBI.
Frente a ese escenario, la entidad considera que el Gobierno ya empezó a prepararse. JP Morgan describe la estrategia oficial como una búsqueda de "antifragilidad"; es decir, acumular recursos y fortalecer las cuentas públicas antes de que llegue un año marcado por la volatilidad política.
En concreto, el banco proyecta que el equipo económico colocará deuda por unos u$s2.500 millones en la segunda mitad de 2026, además de los u$s4.000 millones que ya tiene previstos para este año. El objetivo es llegar a 2027 con mayor espalda financiera y depender menos de los mercados en un momento históricamente sensible.
Si el BCRA logra refinanciar los repos que mantiene con bancos del exterior, la brecha de financiamiento bajaría de u$s9.000 millones a cerca de u$s4.000 millones, un número bastante más manejable según las proyecciones del informe.
Para el banco, hay tres claves que definirán el éxito del plan:
- Mantener la disciplina fiscal como eje central del programa económico
- Avanzar en una gestión más activa de los pasivos en dólares
- Volver de forma progresiva a emitir deuda en los mercados internacionales
Los logros fiscales que destacan desde JP Morgan
El informe también reconoce los logros del Gobierno en el frente fiscal. En mayo, el superávit primario superó las expectativas y alcanzó el equivalente a u$s1.400 millones. En lo que va del año, el resultado acumulado llegó al 0,8% del PBI, y aun descontando el pago de intereses, las cuentas siguen en terreno positivo, cerca del 0,2% del producto.
JP Morgan destaca que el gasto primario está un 29% por debajo del promedio registrado entre 2017 y 2019. Los recortes más fuertes se dieron en subsidios económicos, que cayeron cerca de un 60%, y en obra pública, que se desplomó un 76% respecto de los niveles previos.
Sin embargo, el banco señala que la estrategia fiscal empieza a cambiar de fase. Después de una primera etapa sostenida casi exclusivamente en el recorte del gasto, el Gobierno apuntaría a equilibrar las cuentas con más ingresos, impulsados por la recuperación de la actividad y la venta de activos del Estado.
Para lo que resta de 2026, el panorama luce más tranquilo. Las necesidades en pesos equivalen al 6,9% del PBI y las denominadas en dólares rondan el 1,6%, cifras que JP Morgan considera manejables con las herramientas actuales: emisiones domésticas, préstamos de organismos multilaterales y recursos por privatizaciones.
El mensaje del informe es directo: el verdadero test para el plan de Milei no es este año, sino el próximo. En 2027, la capacidad de refinanciar vencimientos y conseguir financiamiento internacional será lo que determine si la estabilidad económica se mantiene en pie.
