La jura del nuevo presidente de la Reserva Federal, un vencimiento multimillonario en opciones de Bitcoin, el nuevo ranking de CEDEAR dominado por Intel y Nvidia, la mora bancaria que toca techo y el blanqueo que no convence a los contadores marcan la agenda económica y financiera de este lunes 25 de mayo.
1. Warsh asume en la Fed y el mercado cripto se pone en guardia
Kevin Warsh tomó las riendas de la Reserva Federal con el aval de Donald Trump, y el mercado ya le tomó la temperatura: las últimas actas del organismo dejaron en claro que no descarta nuevas subas de tasas si la inflación no cede.
El dato que encendió las alarmas es contundente: el PCE –el indicador favorito de la Fed– trepó al 3,5% en marzo, desde el 2,8% previo, impulsado por el precio del petróleo, tensiones geopolíticas y costos logísticos en alza.
Históricamente, el cambio de conducción en el banco central norteamericano suele venir acompañado de turbulencia financiera: el S&P 500 acumula caídas promedio del 12% en los primeros tres meses de cada nueva gestión.
Para el mercado cripto, la ecuación es conocida y dolorosa. Cuando suben los rendimientos de los bonos del Tesoro y se fortalece el dólar, Bitcoin pierde oxígeno. Analistas consultados por iProUP advierten que un escenario de tasas altas por más tiempo presiona sobre los activos de riesgo, aunque señalan un factor que diferencia este ciclo: la mayor madurez institucional del ecosistema, con ETF spot, fondos tradicionales y empresas que ya llevan Bitcoin en sus balances. La narrativa de reserva de valor digital opera como amortiguador.
2. Bitcoin enfrenta el mayor vencimiento del año
El 29 de mayo vencen más de u$s6.250 millones en opciones de Bitcoin en Deribit, y el mercado ya tomó posición.
De los 80.535 contratos involucrados, 43.184 son opciones call y 37.351 son put, con la concentración bajista ubicada en el strike de u$s75.000 –donde las puts acumulan cerca de u$s394 millones– y las apuestas alcistas concentradas en u$s80.000, con unos u$s532 millones en interés abierto.
El denominado "max pain" –el punto donde más contratos expiran sin valor– ronda también los u$s75.000, aunque la relación put/call de 0,86 mantiene un sesgo favorable para los toros.
La señal más llamativa es otra: la opción call con strike de u$s82.000 para el 29 de mayo se convirtió en el contrato más negociado del mercado, con cerca de 1.600 posiciones equivalentes a unos u$s126 millones. El movimiento refleja que una porción relevante del mercado apuesta a un nuevo impulso alcista antes del cierre mensual.
El contexto, sin embargo, exige cautela. En vencimientos de esta escala, los market makers y operadores institucionales suelen realizar ajustes de cobertura que pueden amplificar la volatilidad en ambas direcciones. Los próximos días definirán si las expectativas alcistas logran sostenerse.
3. El nuevo ranking de CEDEAR
El mapa de inversiones preferidas de los argentinos atraviesa una reconfiguración estructural. El último ranking mensual de los 10 CEDEAR más operados en abril –elaborado sobre datos de BYMA y Banco Galicia– dejó afuera a los "refugios seguros" de siempre: Coca Cola, Apple, Microsoft y Walmart ya no aparecen en el listado.
El nuevo podio tiene nombres propios:
- Mercado Libre: (+5,6%)
- Meta: (+9,4%)
- MU (Micron Technology): (+55,4%)
- NU: (+2,7%)
- Nvidia: (+16,6%)
- PBR: (+8,2%)
- Tesla: (+4,3%)
- Intel: (+116,9%)
- Amazon: (+28,5%)
- Alphabet: (+34,9%)
Detrás de estos números hay una lógica clara: la demanda de hardware para inteligencia artificial impulsa a los fabricantes de chips, y la familia Trump también estuvo comprando Intel, lo que generó flujo comprador adicional.
Analistas consultados por este medio advierten, sin embargo, que retornos de tres dígitos en un mes no garantizan repetición y que el ciclo tecnológico empieza a mostrar señales de tensión, con el Nasdaq retrocediendo y los rendimientos de los Treasuries a 10 años escalando al 4,6%.
Para quienes buscan rotar hacia sectores menos volátiles, los especialistas apuntan a ETF sectoriales como el XLU (servicios públicos), XLV (salud), XLB (materiales) y XLF (financiero).
4. La mora bancaria toca el techo, pero las tasas no ceden
Los principales CEO de la banca argentina coincidieron en el evento AIFI 2026 con un diagnóstico que, después de 16 meses de deterioro ininterrumpido, suena a novedad: la morosidad llegó a su pico y en algunos segmentos ya muestra una leve baja.
El titular del Banco Macro señaló que desde marzo la mora se estabilizó y en abril mostró una primera reversión en el segmento de familias. El presidente del BCRA, Santiago Bausili, confirmó la lectura: el sistema financiero "se está saneando". Naranja X –que concentra el 37,7% del crédito no bancario según EcoGo– también reportó una caída en marzo.
Hay una trampa en este cuadro, y los banqueros la esquivaron en el panel. La tasa de préstamos personales promedió el 68,3% anual en los primeros días de mayo, prácticamente sin moverse desde enero, mientras la inflación bajó.
El BCRA redujo los encajes dos veces en mes y medio, pero esa liquidez adicional se trasladó a los plazos fijos –que cayeron rápido– y no a los créditos al consumo. La razón es matemática: con uno de cada cuatro pesos prestados en mora, la tasa que sí paga tiene que cubrir la pérdida del que no paga.
La excepción al optimismo está en las Pymes y empresas pequeñas, donde el pico de mora todavía no llegó. El crédito productivo –el que financia empleo y crecimiento– sigue bajo presión.
5. La Inocencia Fiscal no despega
El gobierno diseñó la Ley de Inocencia Fiscal (Ley 27.799) con la promesa de que sacaría los dólares del colchón. El INDEC estima que hay unos 255.000 millones de dólares de argentinos fuera del sistema financiero. Pero la apuesta no está rindiendo lo esperado.
De un universo potencial de alrededor de 2,5 millones de personas –monotributistas y autónomos del régimen general–, apenas 80.000 se anotaron en el Régimen Simplificado de Ganancias (RSG), la puerta de entrada obligatoria para blanquear esos ahorros. La cifra, confirmada por ARCA, representa el 3% del público al que apunta la norma.
Frente a ese magro resultado, el ministro Luis Caputo convocó a contadores y tributaristas al Palacio de Hacienda para escuchar por qué el sector profesional no está recomendando a sus clientes que ingresen al esquema.
Los diagnósticos fueron directos: los profesionales tienen serias reservas sobre la solidez jurídica del mecanismo, en particular sobre el artículo 18 de la Ley de Procedimiento Fiscal, que podría habilitar investigaciones incluso para quienes adhirieron. A eso se suma la desconfianza política ante un posible cambio de gobierno en 2027, y las inconsistencias entre lo que Caputo anunció públicamente y lo que ARCA publicó como instrucciones.
En abril se inscribieron más de 36.000 nuevas personas –más del doble del ritmo previo–, lo que sugiere que el grueso podría concentrarse sobre el cierre del período, en junio. Pero sin el respaldo activo de los contadores, el plan para sacar los dólares del colchón difícilmente alcance la escala que el oficialismo imaginó.
