En la Argentina del cepo, la interpretación de las normas suele ser tan volátil como el tipo de cambio. El debate se reavivó con fuerza a partir de una publicación de un reconocido economista, quien desde su cuenta de X lanzó una advertencia que alcanzó a miles de ahorristas que operan simultáneamente en la bolsa y en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).
"Si compras un CEDEAR en PESOS, el BCRA te saca del MULC por 90 días", alertó, acompañando su posteo con una frase tajante: "El Cepo se fortalece bajo el gobierno del AF del liberalismo".
El experto remató su análisis comparando la gestión actual con administraciones anteriores: "Como todo gobierno intervencionista; escribe normas coactivas, y después las interpreta de manera que se vuelvan más coactivas".
El disparador de la queja fue una captura de pantalla de un homebanking con un mensaje de error elocuente: "Según el Banco Central, no podés continuar con esta operación. Es porque realizaste una operación en el mercado de títulos luego de tu última compra de dólar. Revisá el cumplimiento de la Comunicación A 8336".
La publicación no tardó en viralizarse, pero lejos de generar un consenso, abrió una grieta de interpretaciones.
Las respuestas al tuit se dividieron en tres grandes frentes:
Los damnificados: Usuarios que aseguraban haber intentado comprar dólar ahorro y ser rechazados por el sistema tras haber operado CEDEAR en pesos días atrás
Los escépticos: Inversores que pusieron en duda el alcance de la medida, argumentando que operan habitualmente en pesos sin bloqueos en el MULC
El rechazo político: Seguidores que acusaron al economista de malinterpretar la norma para atacar la gestión oficial
Ante la confusión generalizada y el fantasma de nuevas restricciones, surge la pregunta obligada: ¿Realmente el BCRA penaliza la inversión en moneda local?
Para aclarar el panorama, iProUP consultó en exclusiva al tributarista Marcos Zocaro, quien desglosó los puntos ciegos de la normativa para separar el pánico de la realidad operativa.
Consultado sobre si la compra de activos en pesos inhabilita el acceso al banco, Zocaro fue categórico al explicar el espíritu de la norma del Banco Central: "El comunicado del BCRA establece que quienes compren dólar oficial en bancos no pueden adquirir instrumentos con liquidación en moneda extranjera por los siguientes 90 días corridos".
En este sentido, el experto aclaró que la restricción es específica sobre el flujo de divisas: "No podés comprar dólar oficial en el banco para luego mandarlos a la bolsa y comprar CEDEAR en dólares. Sin embargo, sí es posible comprar dólar oficial y, en paralelo, utilizar otros PESOS para adquirir CEDEAR en moneda nacional".
Zocaro subrayó una distinción técnica que suele pasar desapercibida para el usuario promedio: "Si comprás y vendés el activo íntegramente en pesos, no existe un impedimento normativo explícito para acceder al MULC".
El problema, advierte el experto, suele residir en la interpretación que hacen los sistemas automáticos de los bancos, que a veces "bloquean por las dudas" cualquier operación con títulos valores, sin distinguir la moneda de liquidación.
La norma mencionada en el mensaje de error, emitida el pasado 26 de septiembre de 2025, vino a reinstaurar con fuerza la denominada "restricción cruzada".
El texto ordenado sobre Exterior y Cambios fue modificado para exigir una declaración jurada del cliente en la que se comprometa a no concertar compras de títulos valores con liquidación en moneda extranjera desde el momento del acceso al MULC y por los 90 días corridos subsiguientes.
Los puntos centrales que el inversor debe conocer son:
El plazo de exclusión: La restricción rige por 90 días corridos. Si compraste dólar oficial, no podés operar MEP/CCL; y si operaste MEP/CCL, no podés comprar dólar ahorro
El factor "Moneda Extranjera": La norma prohíbe taxativamente la liquidación en moneda extranjera. Las operaciones que se inician y terminan en pesos (como el CEDEAR en pesos) quedan técnicamente fuera del cepo
El objetivo del BCRA: Reforzar las reservas internacionales frenando el arbitraje financiero, conocido en la City como "rulo"
A pesar de que la ley asiste al inversor que opera en pesos, la captura viralizada por Giacomini demuestra que la práctica bancaria es distinta. Muchos homebankings están programados para detectar cualquier operación bajo la órbita de la Comunicación A 8336 y aplicar un bloqueo preventivo.
Para el ahorrista, la recomendación de los especialistas es clara: antes de realizar cualquier movimiento, es vital revisar si el broker o el banco ha liquidado algún cupón o dividendo en dólares (Dólar Cable), ya que eso sí activaría automáticamente el cronómetro de los 90 días de exclusión del mercado oficial.
Es fundamental recordar que toda inversión en el mercado de capitales conlleva riesgos y los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros. Antes de tomar una decisión, cada inversor debe realizar un análisis exhaustivo para determinar si el instrumento se ajusta a su perfil de riesgo, horizonte temporal y objetivos financieros personales. Debido a la volatilidad intrínseca de estos activos, donde los precios pueden oscilar por factores macroeconómicos o regulatorios, se recomienda contar con el asesoramiento de especialistas para operar de forma responsable en el ecosistema financiero actual.