En un escenario de dólar calmo en el país y en el exterior, y con una buena cosecha en puerta, ganar tasas fuertemente positivas en dólares es negocio
15.03.2026 • 00:01hs • Inversiones 4.0
Inversiones 4.0
Cómo ganar en dólares con títulos en pesos: la estrategia que usa ahora la City para dolarizarse
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La estrategia para ganar con tasas en pesos y convertirlas luego a moneda dura, conocida popularmente como "carry trade", vuelve a ganar terreno en el menú de los inversores.
Con un dólar financiero que muestra señales de calma y tasas que se mantienen atractivas, la ventana de oportunidad se abre para quienes buscan una ganancia real por encima de la devaluación.
"Con tasas en pesos todavía elevadas y un dólar en calma, el carry trade vuelve al centro de la escena. Hoy los rendimientos en moneda local superan holgadamente cualquier movimiento razonable del tipo de cambio", explica Agustín Martínez, Head Portfolio Manager de Dracma.
Sin embargo, la clave reside en la selectividad: no todos los bonos rinden lo mismo y los plazos de vencimiento hoy mandan en la rentabilidad final.
Los 6 motivos detrás de la "fiebre" por el peso
Realizar carry trade implica vender dólares (o no comprarlos) para posicionarse en activos en pesos.
Para Alejandro Caramella, Head Portfolio Manager en FIRST Capital Markets, existen razones sólidas que sostienen esta apuesta de mediano plazo:
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Debilidad global del dólar: a nivel mundial, el billete verde se deprecia contra las principales divisas.
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Esquema de bandas: el techo del corredor cambiario ajustado por inflación funciona como un "seguro" ante saltos bruscos.
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Tasas reales positivas: por primera vez en mucho tiempo, las tasas rinden por encima de la inflación proyectada.
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Intervención del BCRA: el Central se muestra activo en futuros y bonos dollar linked para mantener el tipo de cambio bajo control.
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Factor Cosecha: los primeros seis meses del año son estacionalmente buenos por la liquidación de divisas del campo.
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Confianza inversora: el esquema gradual de compra de reservas del BCRA ha sido bien recibido, fomentando la estabilidad de largo plazo.
El "colchón" de seguridad: ¿Hasta qué dólar conviene?
Para el inversor, la pregunta del millón es: ¿hasta qué precio del dólar sigo ganando?
Los números actuales de la City muestran un margen de cobertura significativo.
Martínez puntualiza que las Lecaps de mayo y junio pagan tasas de entre el 34,5% y 35,2% anual. Esto significa que el dólar podría subir hasta la zona de $1.630 – $1.680 y aun así la inversión seguiría siendo ganadora frente a haberse quedado en divisas.
Con un tipo de cambio actual en torno a los $1.450, el margen de protección es amplio.
La mayor oportunidad, no obstante, se observa en la parte larga de la curva. Bonos como el T30A7 (Boncap con vencimiento en abril de 2027) rinden más de 36% anual.
En este caso, el inversor solo empezaría a perder dinero si el dólar cruzara la barrera de los $2.090.
Bono por bono: dónde está la ganancia real
El "carry" se mide comparando lo que rinde el bono en pesos (TEA) contra la tasa de devaluación que el mercado espera (tasa forward).
Héctor Gagliardi, Trading Desk de Allaria Ledesma, analiza los spreads anualizados para los próximos meses:
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S17A6 (Lecap abril): Rendimiento neutro del 0,2%. Sirve para empatar.
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S30A6 (Lecap fines de abril): Ofrece un margen muy atractivo de 12,7 puntos porcentuales sobre la devaluación esperada. Es la estrella del tramo corto.
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S29Y6 (Lecap mayo): Presenta un carry negativo de 2,9 puntos. Aquí el mercado ya anticipa mayor presión sobre el dólar.
- T30J6 (Boncap, vence el 30/6/26): 38,94% vs 40,01% da un carry ligeramente negativo de 1,1 pp.
"El carry trade está mejor en el tramo corto hasta abril, y se achica o se vuelve levemente negativo hacia mayo y junio", advierte Gagliardi.
Diccionario para el inversor: ¿Qué son las Lecaps y Boncaps?
Para quienes no están familiarizados con la jerga de la City, las Lecaps y Boncaps son letras del Tesoro a tasa fija.
Se llaman "capitalizables" porque no pagan intereses mes a mes, sino que esos intereses se reinvierten automáticamente y se cobran junto con el capital al final del camino (al vencimiento).
Aunque el escenario es tentador, Alejandro Caramella advierte que se trata de inversiones de riesgo medio a alto. "Cualquier movimiento brusco del tipo de cambio puede erosionar las ganancias acumuladas muy rápido", concluye. La clave, como siempre en la Argentina, es entrar a tiempo y saber cuándo salir.
