El mayor tenedor corporativo de Bitcoin atraviesa un momento bisagra. Strategy, un emblema entre las empresas que adoptaron BTC como reserva de valor, redujo su ritmo de acumulación durante 2025 y encendió señales de alerta entre analistas y fondos institucionales.
Los reportes más recientes muestran una caída abrupta en el volumen mensual de compras, un movimiento que varios especialistas interpretan como un intento de preparar la compañía para un escenario de volatilidad prolongada.
De acuerdo con datos de CryptoQuant, Strategy pasó de comprar 134.000 BTC en el pico de 2024 a apenas 9.100 BTC en noviembre de 2025. En diciembre adquirió solo 135 BTC, su registro más bajo en años. La firma mantiene una posición total de 649.870 BTC, valuada en casi u$s60.000 millones, pero la pausa en la acumulación cambió el tono del mercado.
El informe sostiene que la compañía busca un colchón de 24 meses para sobrellevar un ciclo bajista sin vender sus tenencias. Esta lectura coincide con la decisión de levantar una reserva de efectivo por u$s1.400 millones para cubrir dividendos y costos financieros durante un año, con el objetivo de duplicar esa cobertura y blindar su estructura.
El CEO, Phong Le, ya comentó que una venta de BTC solo entraría en análisis si las acciones caen por debajo del valor neto de los activos (NAV) o si la empresa pierde acceso a financiamiento. Hasta ahora, ninguno de esos escenarios toma forma.
La presión no llega únicamente desde el mercado cripto. MSCI (Morgan Stanley Capital International, empresa proveedora de índices bursátiles que son utilizados a nivel mundial) evalúa excluir a las empresas que mantienen más del 50% de su balance en activos digitales, lo que afectaría de forma directa a Strategy.
Quedar fuera de los índices implicaría ventas automáticas por parte de fondos pasivos que replican esos vehículos, un golpe potencial que algunos bancos estiman en hasta u$s2.800 millones.
Aun así, varios expertos relativizan el impacto. Lucía Ferrer, analista financiera, asegura a iProUP que "el ajuste ya se reflejó en la caída del 59% que sufrió la acción desde el anuncio".
"Los movimientos derivados de altas o bajas en índices suelen quedar descontados antes de que se concreten y generan variaciones moderadas en el precio", completa la experta.
Ferrer estipula en 75% la probabilidad de que MSCI confirme la exclusión el 15 de enero, pero descarta que eso fuerce ventas de BTC. La especialista lo argumenta: "Strategy cubre intereses anuales por u$s800 millones sin comprometer sus reservas y su próxima deuda relevante vence en 2027, por apenas u$s1.000 millones, una cifra mínima frente a su valor en Bitcoin".
Una parte del mercado sostiene la teoría de un posible "doom loop": exclusión de índices, caída del precio de MSTR, ruptura del NAV y venta forzada de BTC para sostener operaciones.
Ferrer no ve viable ese escenario. Sostiene que nada en la estructura corporativa de Strategy obliga a liquidar Bitcoin si las acciones perforan el NAV y recuerda que la firma incluso realizó compras recientes, como la adquisición de 130 BTC por u$s11,7 millones.
"El precio promedio de compra de la empresa ronda los u$s74.436 por BTC, mientras que el mercado opera por encima de u$s92.000. Strategy continúa con una ganancia amplia y sin presión financiera directa", concluye la experta.
Michael Saylor, cofundador y principal impulsor de la estrategia cripto de la compañía, mantiene una postura firme. Dijo en una reciente llamada con inversores que la firma podría vender BTC solo para recomprar más, aumentar su posición y consolidar el modelo de tesorería basado en la criptomoneda.
La discusión sobre Strategy ocurre mientras Bitcoin sostiene la zona de u$s90.000 tras varias semanas de correcciones. El mercado debate si la reducción en compras corporativas anticipa una fase bajista más dura o si se trata de una estrategia defensiva de corto plazo.
La liquidez de Strategy, su estructura de deuda y su convicción histórica en BTC la ubican como uno de los pilares del mercado, incluso en un ciclo donde el precio podría cambiar de tendencia.