El Banco Central decidió aumentar la exigencia de encaje mínimo para los depósitos a la vista en pesos vinculados a fondos comunes de inversión de mercado de dinero.
Esto golpea a billeteras virtuales como Mercado Pago, que respaldan los rendimientos diarios con estos FCI Money Market, frente a otras como Ualá y Naranja X que, por ser bancarias, tienen otro tipo de respaldo.
El incremento del encaje, que también afecta a las cauciones bursátiles pasivas en pesos, eleva la tasa de 15% a 20%, y comenzará a regir el 1 de noviembre, según la Comunicación A 8119 del BCRA. Así, el Gobierno encendió la "aspiradora" de pesos y bajará la disponibilidad de billetes en el mercado.
Encaje a billeteras: cómo afecta a Mercado Pago, Ualá y Naranja X
Desde el sector de las billeteras no bancarias, como Mercado Pago, dejan trascender ante la pregunta de iProUP que "esta regulación del BCRA, que apunta a los encajes de FCI Money Market, tendrá como resultado el mismo que se obtuvo cuando la entidad fue bajando las tasas de estos fondos comunes de inversión".
"Esto es que, una vez que se renueven los fondos, esta suba de encajes tendrá un impacto final en la tasa y, por consiguiente, seguramente habrá una baja en el rendimiento que reciben los usuarios de la cuenta remunerada", reconocen.
Ariel Sdbar, CEO de Cocos Capital, alerta en X que la medida del BCRA aseguró que las billeteras pagarán aproximadamente un 2% menos por las cuentas remuneradas, lo que afectará directamente los rendimientos de estos instrumentos.
Las claves de la última medida del Banco Central sobre los fondos comunes de inversión
"Esta resolución afecta solo a las billeteras que utilizan un FCI Money Market, que no es nuestro caso. Al tener licencia bancaria podemos intermediar el dinero y, a partir de eso, generar nuestra propia propuesta de valor", señalan fuentes cercana a Naranja X.
Ualá posee la licencia bancaria de Uilo, el banco digital que adquirió a Eduardo Eurnekián y que se llamaba Wilobank antes del rebranding. Desde la billetera remarcan que esta medida "tiene como consecuencia un encarecimiento del fondeo que obtienen de los FCI Money Market.
"Debido a esto, los bancos trasladan ese sobrecosto a la tasa, pagando menos a los FCI. Esto debería empezar a verse reflejado en los rendimientos de los próximos días", señala. Así, el FCI que ofrece a través de Ualintech, su propia sociedad de Bolsa, estaría afectado.
Pero se mantendría sin cambios la rentabilidad de la caja de ahorro en pesos con clave bancaria uniforme (CBU). "El ecosistema Ualá también permite acceder a una cuenta remunerada sin costos de apertura ni mantenimiento, que hoy ofrece un rendimiento anual del 45% TNA para saldos entre $10.000 y $500.000, posicionándonos como la opción más competitiva del mercado", completan desde la firma.
Encaje en FCI: qué pasará con el dólar
Con la nueva normativa, se espera que la participación activa de los bancos, tanto como tomadores como colocadores de cauciones, permita una mejor gestión de la liquidez en el sistema financiero, cuya reducción se refleja en la baja de los depósitos a plazo fijo en pesos y aumento de la demanda de crédito del sector privado.
El objetivo principal es fomentar la actividad en el mercado de capitales y mejorar la gestión de los riesgos asociados a las operaciones de caución bursátil. Al permitir que los bancos jueguen un papel más activo en el mercado de cauciones, el BCRA busca:
- Incrementar la liquidez y mejorar la eficiencia en la colocación de garantías
- Asegurar que entidades financieras dispongan de suficientes recursos líquidos para hacer frente a eventuales retiros de depósitos y cumplir con sus obligaciones
El Centro de Estudios Políticos y Económicos (CEPEC), bajo la dirección de Leo Anzalone, señala a iProUP que "este cambio reducirá el rendimiento tanto de las cauciones como de las cuentas remuneradas".
"Esto tendrá repercusiones en los fondos Money Market y puede influir en la cotización del dólar", según Anzalone. El economista considera que esta medida "busca, entre otras cosas, controlar la inflación mediante la reducción de la liquidez en el sistema financiero".
Según Anzalone, "una de las razones detrás del aumento del encaje es frenar el incremento de las tasas de caución, que habían mostrado un crecimiento significativo en los últimos tiempos. La reducción de la liquidez, también conocida como 'secar la plaza de pesos', es una herramienta utilizada para controlar las presiones inflacionarias".
"Sin embargo, es posible que esta medida lleve a algunos ahorristas a buscar refugio en el dólar, lo que podría generar una presión adicional sobre los tipos de cambio", advierte.
Encaje en FCI: qué pasará con las cauciones
En la "Comunicación A 8119", el BCRA también habilitó a los bancos a participar en el mercado de cauciones bursátiles, permitiéndoles colocar pesos en estas operaciones, una práctica prohibida hasta el momento. Esto busca diversificar el mercado, según la entidad reguladora.
Gustavo Gardey, cofundador de la consultora financiera BRI, indica a iProUP que "la modificación en los encajes afecta tanto a los bancos como a los fondos Money Market. El aumento del 5% en el encaje para estos actores reducirá la demanda de pesos, ya que habrá menos liquidez disponible para realizar operaciones de caución".
"A su vez, la autorización para que los bancos operen como colocadores de cauciones bursátiles incrementará la oferta de pesos, lo que puede tener un efecto compensatorio en el mercado", considera. Por ello, las cuentas remuneradas "bancarias" tendrían una ventaja sobre las fintech.
Gardey también señala que "este cambio puede derivar en una reducción de la tasa de interés de la caución bursátil. Este instrumento, que maneja una gran parte de la liquidez de rescate inmediato en el mercado financiero, es un indicador clave para determinar las presiones sobre las tasas de bancos y el Tesoro. Su evolución será fundamental para anticipar posibles ajustes en las tasas de interés a futuro".
Desde el Grupo SBS afirman a iProUP que la medida "afectará negativamente las tasas de interés en pesos, presionando a la baja. Esta situación también puede influir en otros instrumentos financieros relacionados, como los plazos fijos y las cuentas remuneradas".
"El cambio en la regulación también tiene un componente estructural importante. Anteriormente, los bancos solo podían participar en operaciones de caución como tomadores, debido a la liquidez excesiva generada por la constante emisión de pesos. Esta dinámica había provocado una caída en las tasas de caución", concluyen.
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