Strategy, la empresa que cotiza en bolsa con la mayor reserva de bitcoin en tesorería, presentó los resultados correspondientes al segundo trimestre de 2026 y explicó el alcance de un nuevo programa de monetización.
Durante la conferencia realizada el jueves 30 de julio, la compañía precisó que la ejecución total de ese programa habilitaría ventas de bitcoin por casi u$s5.000 millones, aunque sin establecer obligaciones ni plazos definidos.
Con bitcoin negociándose alrededor de los u$s63.000, ese monto representa aproximadamente 79.500 BTC, equivalentes al 9,4% de los 843.775 BTC declarados por Strategy al 26 de julio, además de superar sus ventas realizadas durante 2026.
Phong Le, presidente y director ejecutivo de Strategy, explicó que las eventuales ventas de bitcoin tendrían tres posibles destinos: reforzar la posición de efectivo, afrontar dividendos e intereses y financiar programas de recompra, por un total cercano a u$s5.010 millones.
El primer objetivo contempla destinar hasta u$s1.250 millones para elevar la reserva de efectivo desde los actuales u$s3.750 millones hasta u$s5.000 millones, mientras que otros u$s1.760 millones cubrirían dividendos e intereses comprometidos cada año.
A ese esquema se sumarían hasta u$s2.000 millones destinados a recompras, distribuidos en partes iguales entre los programas vinculados al crédito digital y las acciones ordinarias MSTR, completando así el potencial máximo previsto.
No obstante, Phong Le remarcó que esa cifra representa el límite superior del programa y no un cronograma obligatorio, ya que la compañía puede interrumpirlo cuando lo considere conveniente y sin restricciones temporales.
El ejecutivo también aclaró que las recompras solo avanzarían si el producto STRC cotizara por debajo de su valor par y las acciones MSTR quedaran debajo del bitcoin neto por acción, un escenario que no persistió durante este año.
Durante la presentación, Le sintetizó la postura de la empresa al afirmar: "Venderemos bitcoin cuando sea ventajoso para la compañía, algo que ya comenzamos a hacer, y pueden esperar que también lo hagamos en el futuro".
El programa de monetización surge directamente del modelo de crédito digital desarrollado por Strategy, que utiliza instrumentos como STRC para captar dólares destinados a ampliar continuamente su posición en bitcoin mediante nuevas compras.
STRC consiste en acciones preferentes perpetuas que pagan un dividendo anualizado del 12%, mecanismo que genera las obligaciones financieras que hoy justifican eventuales ventas de bitcoin para cumplir con esos compromisos.
Ese esquema atraviesa actualmente un momento de presión porque STRC cotiza cerca de los u$s89,50, claramente por debajo del rango de entre u$s99 y u$s100 que la empresa pretende sostener.
Ante una consulta sobre la posibilidad de utilizar opciones cubiertas u otros derivados como alternativa a la venta de bitcoin, Michael Saylor descartó esa posibilidad por considerar que implicaría asumir riesgos innecesarios.
"Lo más lucrativo que podemos hacer con una pila de bitcoin es vender crédito contra ella, no vender volatilidad contra ella", respondió Saylor, quien además sostuvo que los derivados incorporarían riesgo de contraparte y una mayor complejidad tributaria.
El cambio comenzó en mayo de 2026 con la venta de 32 BTC presentada como una prueba para "inocular" al mercado y continuó con otras 3.588 BTC vendidas en julio por u$s216 millones para pagar dividendos.
Phong Le también buscó relativizar el efecto que podrían tener futuras ventas sobre el mercado al señalar que la mayor operación diaria realizada hasta ahora alcanzó apenas u$s19 millones, equivalente al 0,08% del volumen diario negociado por bitcoin.
El ejecutivo añadió que, incluso si Strategy decidiera vender bitcoin para cubrir la totalidad de sus compromisos anuales vinculados con dividendos, el promedio diario rondaría unos u$s5 millones, cifra equivalente al 0,02% de la liquidez del activo.
Además del impacto sobre el mercado, las eventuales ventas también ofrecen una ventaja tributaria para la compañía, que actualmente acumula pérdidas no realizadas por aproximadamente u$s18.500 millones sobre toda su tesorería de bitcoin.
Strategy estima que ese monto representa un beneficio impositivo potencial de u$s5.400 millones y, al vender Bitcoin adquirido a precios elevados, cuyo primer lote tuvo un costo base de u$s125.464 por unidad, puede registrar pérdidas que compensen futuras ganancias de capital.
En paralelo, la empresa cerró el segundo trimestre con una pérdida neta de u$s8.220 millones, un resultado atribuido casi por completo a la caída que registró el precio de bitcoin durante ese período.