El 3 de julio de 2026 arrancó con una noticia que el mercado cripto necesitaba escuchar hace semanas y es que los fondos cotizados (ETF) spot de Bitcoin en Estados Unidos recibieron u$s221,7 millones en entradas netas en una sola jornada, cortando una racha de 10 sesiones consecutivas de salidas que habían drenado u$s2.730 millones del sistema.
Bitcoin respondió subiendo hasta los u$s62.295 (su nivel más alto desde el 24 de junio) con los compradores empujando el precio por encima de la media móvil de 200 semanas, situada en los u$s62.652, una zona que los analistas llevan días señalando como el punto técnico más importante del ciclo.
Los flujos de ETF ahora explican aproximadamente el 45% de los movimientos semanales del precio de Bitcoin, lo que subraya cuán centrales se han vuelto estos productos para el price discovery de corto plazo. Eso significa que una jornada de entradas de esta magnitud no es solo una estadística, es presión compradora estructural que el mercado spot tiene que absorber.
El contexto inmediato también ayudó. Los datos de empleo no agrícola publicados en EE.UU. resultaron más débiles de lo esperado, reduciendo las probabilidades de una suba de tasas de la Fed en septiembre y mejorando el apetito por activos de riesgo. Las acciones mundiales marcaron nuevos máximos históricos y el Dow Jones cerró en territorio récord antes del feriado del 4 de julio.
Mientras el precio rebotaba, una métrica técnica de análisis en cadena encendió una señal que pocos esperaban ver tan pronto.
La relación de oferta de UTXO neta avanzada (un indicador que mide la proporción de Bitcoin que se movió por última vez en ganancia versus pérdida) cruzó de regreso por encima de cero por primera vez desde finales de 2022, activando lo que el analista financiero Pedro Martínez describe como la primera señal de "compra" desde noviembre de 2022.
"La relación cayó en territorio muy negativo y luego cruzó de vuelta por encima del umbral de señal en el rebote, imprimiendo señal de compra en varias sesiones a fines de junio y principios de julio", detalla el experto. "Este es el primer desencadenante de compra desde noviembre de 2022, que fue el fondo del ciclo bajista anterior", recuerda.
La advertencia que el especialista dispara es que esta señal no garantiza que el piso ya fue tocado. Ocurre "cerca de mínimos cíclicos", no necesariamente en el mínimo exacto. El escenario de validación requiere que la relación se mantenga por encima de cero con soporte de precio. El escenario pesimista, en cambio, sería un regreso al territorio negativo sin rebote sostenido.
La analista cripto Laura Ventura agrega precisión al diagnóstico: "Tenemos varias señales que apuntan al agotamiento del vendedor. El siguiente paso es una renovación de la demanda y eso podría tardar un tiempo".
El dato de u$s221 millones en entradas netas esconde una divergencia que es más importante que el número total. Fidelity lideró el rebote del jueves pasado con u$s166 millones en entradas (aproximadamente el 75% del total diario). ARK 21Shares sumó u$s91,8 millones. VanEck y Valkyrie agregaron cantidades menores.
El año ya produjo cifras de entrada única más fuertes. Los ETF spot de Bitcoin de EE.UU. registraron u$s753 millones en una sola sesión después de una caída de cuatro días antes en 2026. Los u$s221,7 millones del jueves representan, por tanto, una reentrada cautelosa, no una compra eufórica. Es una distinción que importa para leer la recuperación del precio de Bitcoin alrededor del soporte crítico de u$s60.000.
El dato que complica la narrativa alcista es que BlackRock, cuyo IBIT es el mayor ETF de Bitcoin del mundo por activos bajo gestión, registró u$s40,4 millones en salidas netas el mismo día. El fondo perdió más de u$s2.200 millones en una racha de 11 sesiones de salidas desde el 17 de junio.
Los flujos del año cuentan una historia aún más pesada. Las salidas netas acumuladas de todos los ETF spot de Bitcoin de EE.UU. durante 2026 llegan a u$s5.400 millones. La entrada del jueves es una señal prometedora, pero no corrige ese desbalance de un día para el otro.
El CIO de Bitwise, Matt Hougan, publicó esta semana uno de los análisis más citados del mercado. Su tesis central es incómoda para quienes construyeron parte de su tesis alcista sobre la figura de Michael Saylor y Strategy. Aseguran que el rol de la empresa como principal comprador de Bitcoin probablemente terminó.
"Durante años, Strategy fue el comprador de Bitcoin más dominante del mundo y una fuente unidireccional de demanda. Esos días probablemente terminaron. Solo espero que sea una figura menos importante en el próximo ciclo que en el anterior", afirmó Hougan.
La lectura de Hougan no es que Strategy sea un riesgo sistémico. La empresa tiene u$s52.000 millones en activos líquidos frente a u$s7.000 millones de deuda y BTC necesitaría caer otro 70% (a alrededor de u$s18.500) para que la empresa enfrentara riesgo real de liquidez. Pero el nuevo marco de monetización que permite vender cripto para pagar dividendos, refinanciar deuda y recomprar acciones cambió la narrativa. Ya no es un comprador unidireccional incondicionado.
Hougan describió el episodio de STRC (el instrumento preferente que se derrumbó de su valor nominal de u$s100 a menos de u$s75) como "dinámicas clásicas de fin de ciclo", comparándolo con el colapso de la prima del GBTC de Grayscale en 2021.
"El dinero que busca altos rendimientos y baja volatilidad se utilizó para comprar Bitcoin, que no ofrece ninguno de los dos. Este dinero nunca se ajustó realmente a BTC. Así, necesita ser eliminado antes de que podamos encontrar un fondo", completó
Julio fue históricamente un mes de recuperación para Bitcoin, con un retorno promedio del 7,25% y una mediana del 8,16%, aunque el tercer trimestre sigue siendo mucho más débil que el cuarto. Pero 2026 tiene condicionantes específicos que hacen que el historial estacional sea solo uno de los factores a considerar.
El primero es la continuidad de los flujos de ETF. Una sola jornada positiva no confirma una tendencia. Si el dinero empieza a volver durante una semana o más, es probable que se deba a que el dólar se debilita y los rendimientos de los bonos del Tesoro bajan, ya que normalmente es entonces cuando los inversores comienzan a buscar activos de mayor riesgo como Bitcoin.
El segundo es la reunión de la Fed el 28 y 29 de julio. Las probabilidades de que el banco central pause están prácticamente equilibradas con las de una suba según la FedWatch Tool de CME. Un tono agresivo de la Fed en esa reunión sería el principal catalizador bajista para el mes.
El tercero es el nivel de u$s62.000-u$s62.500, que el analista Pedro Martínez identifica como una fuerte zona de resistencia. "Una ruptura sostenida por encima de ese nivel con volumen creciente sería la señal técnica más importante del mes", concluye.
Por primera vez desde noviembre de 2022, varias señales de análisis en cadena, flujos de ETF y dinámica de oferta apuntan en dirección de un agotamiento vendedor. Eso no garantiza que el piso ya fue tocado, pero sí cambia el peso de la evidencia disponible.
El riesgo concreto que queda sobre la mesa es una ruptura por debajo de los u$s58.000-u$s58.500, el mínimo de ciclo marcado el 25 de junio. Si ese nivel cede con volumen, el siguiente soporte técnico relevante está en los u$s53.400 y el escenario de u$s40.000 - u$s45.000 que proyectan los analistas más pesimistas para el cuarto trimestre volvería al centro del debate.
Pero el mercado que comenzó julio no es el de junio. Los ETF recibieron capital en lugar de perderlo, el desempleo empujó a la Fed hacia una pausa, las acciones mundiales marcaron récords y una métrica de oferta que solo se activó en los peores momentos del ciclo anterior acaba de volver a territorio positivo. Bitcoin cotiza cerca de u$s62.300 y busca confirmar si ese nivel es el inicio de una recuperación o la última resistencia antes de otra caída.