El mercado de capitales argentino acaba de encender los motores de una transformación que busca alinear la City porteña con los estándares de Wall Street. La Comisión Nacional de Valores (CNV) lanzó oficialmente el llamado a Consulta Pública para reglamentar los fondos cotizados (Exchange Traded Funds o ETF) locales.
Se trata de un hito: por primera vez, Argentina avanza en un régimen propio para estos instrumentos que permiten comprar una "canasta de activos" con un solo clic, prometiendo mayor eficiencia, menores costos y una diversificación que hasta hoy dependía casi exclusivamente de activos del exterior.
La novedad, plasmada en las Resoluciones N° 1123 y 1124, no es solo un trámite administrativo; es el inicio de una competencia feroz por los ahorros de los argentinos.
Al habilitar los ETF a través de Certificados de Valores (CEVA) y Fondos Comunes de Inversión Abiertos (FCIA), el regulador busca captar a ese inversor que hoy se siente limitado por los fondos tradicionales o se pierde en el laberinto de los CEDEAR.
El anuncio no pasó desapercibido entre los referentes del sector. Ariel Sbdar, CEO de Cocos y uno de los operadores más seguidos en el ecosistema digital, no ocultó su entusiasmo en la red social X: "¡Se vienen los ETFs argentinos! Locura, esta noticia cambia todo para el mercado", celebró, anticipando que las AlyC ya están diseñando las estructuras para ser las primeras en ofrecer estos productos.
En la misma línea, el experto en inversiones José Bano afirma a iProUP que el punto a destacar es que la CNV abrió este período para que "gente idónea y casas de bolsa den su opinión sobre un tema que interesa desarrollar".
Para Bano, traerán agilidad: "Hoy tenés vehículos que son como paquetes de productos, pero los fondos tradicionales son más lentos: tienen una única suscripción y un único rescate al final del día con el precio de cierre. En cambio, los ETF cotizan en la bolsa; a lo largo del día podés ir comprando y vendiendo, algo que con el fondo común no tenés".
Hasta hoy, para acceder a un fondo cotizado desde una cuenta local, el ahorrista debía recurrir a los CEDEAR de ETF (como el SPY que replica al S&P 500). Con esta normativa, las administradoras de fondos locales podrán "cocinar" sus propios paquetes.
"Supongamos que alguien decide lanzar un ETF del sector bancario argentino. Comprarías ese solo activo y te expondrías a los cuatro o cinco bancos grandes del país. Lo mismo para el sector energía. Es mucho más ágil que la operatoria de un fondo común", subraya Bano.
Eric Paniagua, economista y socio de PX CAPITAL, coincide en que se trata de un avance hacia un mercado especializado. "Es probable que le resten participación a los fondos comunes de inversión (FCI) más básicos, especialmente a aquellos con gestión pasiva pero costos elevados".
"Sin embargo, los fondos activos, en los que hay una estrategia humana detrás, van a seguir teniendo su espacio", asegura. La clave reside en el arbitraje: al negociarse como una acción, los ETF permiten entrar y salir en tiempo real sin esperar el cierre del mercado.
La pregunta del millón es si este marco permitirá crear un ETF de Bitcoin local, emulando a BlackRock en EE.UU. Por ahora, es una zona gris. "En el corto plazo parece poco probable por cuestiones regulatorias y de custodia. Mucho va a depender de cuán flexible esté la CNV para aceptar activos digitales como subyacentes", analiza Paniagua.
Sin embargo, la resolución hace hincapié en la adecuada custodia y segregación contable. Si el mercado propone una estructura de custodia de claves privadas que satisfaga al regulador, Argentina podría posicionarse como líder regional en la unión del mundo cripto con la bolsa tradicional bajo la figura del CEVA.
Además, ante la ausencia de una legislación específica, el regulador bursátil también es el supervisor del mercado cripto y avanzó en la tokenización de instrumentos bursátiles.
Uno de los grandes imanes de cualquier instrumento en Argentina es su eficiencia ante el ARCA. Si bien la norma está en etapa de consulta y hay que esperar la "letra chica" definitiva, los expertos ya trazan el mapa fiscal de 2026.
Marcos Zócaro, experto tributarista, advierte que "habría que ver qué sale en limpio luego de la consulta, pero si el instrumento es local, la ganancia por compraventa debería estar exenta en el Impuesto a las Ganancias, igual que sucede con los CEDEAR".
El punto de duda aparece en Bienes Personales. "Si se asimila a un FCI tradicional, la exención dependería de la composición de activos que tenga el ETF. Yo esperaría a la norma definitiva para ver cómo lo estructuran", añade Zócaro.
La CNV también aprovecha para "limpiar" el régimen de los CEDEAR, buscando alinearlos con la dinámica internacional y eliminando burocracias.
"El éxito de los ETF locales dependerá de qué tan atractivas y baratas sean las canastas de activos locales que se propongan", señala Paniagua.
El proceso que se inició una Consulta Pública por 15 días hábiles. Durante ese lapso, los actores del mercado presentarán sus propuestas. Los inversores esperan que este nuevo instrumento les ofrezca:
La arquitectura del ahorro argentino está cambiando y los ETF pelearán por ser los nuevos protagonistas del año.