El marco regulatorio impulsado en Estados Unidos para proteger a los usuarios de stablecoins vinculadas al dólar, conocido como Ley GENIUS, presenta fallas estructurales que podrían generar escenarios de alta vulnerabilidad financiera.
Pese a prometer seguridad para los inversores, investigaciones recientes advierten que en caso de quiebra de emisores, los tenedores minoristas quedarían relegados en la recuperación de fondos dentro del sistema legal vigente.
En este contexto, el análisis revela que los usuarios ocuparían el quinto lugar en la prioridad de pagos, lo que pone en duda la efectividad real de la protección ofrecida por la normativa.
El 27 de marzo de 2026, Cory Swan, CEO de Swan, analizó el alcance jurídico de la Ley GENIUS y advirtió sobre riesgos relevantes para usuarios de stablecoins dentro del sistema financiero.
Según el ejecutivo, la normativa presenta inconsistencias que podrían dejar desprotegidos a los inversores, debido a contradicciones entre sus disposiciones, generando incertidumbre sobre la seguridad real de los fondos depositados.
Swan remarcó la importancia de revisar la "letra chica" de la legislación aprobada en 2025, ya que incluye una falla técnica que comprometería directamente el capital de quienes operan con estos activos.
"Intenta dar a los titulares ‘primera prioridad’ sobre las reservas, pero por separado retira esas reservas de la masa de la quiebra", lo que dejaría los fondos fuera de la jurisdicción judicial inmediata.
Esta ambigüedad legal podría impedir que los tribunales distribuyan los activos o, alternativamente, ubicar a los usuarios detrás de otros acreedores con mayor prioridad dentro de procesos de insolvencia complejos.
El especialista sostuvo que este escenario no es hipotético, ya que muchas estructuras financieras utilizadas por emisores de activos digitales replican este esquema, aumentando la probabilidad de conflictos en situaciones críticas.
"Si un emisor deposita sus letras del Tesoro de reserva con un custodio y también toma prestado de ese custodio, el reclamo de compensación del custodio está garantizado. Se le paga antes que a usted".
Un informe técnico de la firma Credit Slips, difundido en diciembre de 2025, analiza escenarios de insolvencia y concluye que los tenedores de stablecoins quedan relegados detrás de múltiples acreedores preferentes.
El estudio detalla que la estructura de pagos ubica en primer lugar a los reclamos derivados de acuerdos de recompra, conocidos como repo, junto con los préstamos de margen dentro del sistema financiero.
En segundo término aparecen los prestamistas de financiamiento de deudor en posesión, identificados como DIP por sus siglas en inglés, quienes cuentan con prioridad sobre otros participantes en procesos de quiebra.
Posteriormente, los profesionales involucrados en la quiebra, incluyendo abogados y contadores, aseguran su cobro mediante reservas específicas, consolidando un esquema donde los costos operativos tienen precedencia frente a los inversores.
En cuarto lugar se posicionan los derechos de compensación correspondientes a depositarios y corredores, lo que continúa desplazando a los usuarios de stablecoins hacia posiciones más bajas en la jerarquía de recuperación.
Adam Levitin, profesor de la Universidad de Georgetown y autor del reporte, advierte que la Ley GENIUS "no otorga a los poseedores de stablecoins la prioridad que creen tener".
Levitin explica que, aunque la ley menciona una supuesta "prioridad", esta solo aplica a obligaciones no garantizadas, por lo que en la práctica cualquier acreedor con respaldo cobrará antes que un usuario común.
El experto señala que esta situación difiere ampliamente de la protección de bancos con seguro de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), donde el retorno es total e inmediato, basado en confianza estatal.