En un momento donde muchos inversores minoristas buscan dolarizar sus posiciones, las Obligaciones Negociables (ONs) se consolidaron como la estrella del mercado.
Sin embargo, el analista Carlos Maslatón lanzó una advertencia incendiaria a través de su cuenta de X (ex Twitter), poniendo en duda la seguridad de estos instrumentos y vaticinando un final oscuro para quienes apuestan por la deuda privada.
"Qué peligro las Obligaciones Negociables en dólares colocadas por empresas argentinas en el mercado de valores. La historia nacional muestra que van todas al default", sentenció Maslatón.
Según su visión, las compañías eventualmente "encontrarán razones para no pagar" o el propio Estado las arrastrará a un incumplimiento generalizado.
Para el inversor que recién comienza, las Obligaciones Negociables son, básicamente, bonos de deuda emitidos por empresas privadas.
Cuando un ahorrista compra una ON, le está prestando dinero a una compañía a cambio de una tasa de interés (cupón) y la devolución del capital en plazos determinados.
En Argentina, las más buscadas son las denominadas en dólares (hard dollar), ya que permiten entrar en pesos (al tipo de cambio MEP) y cobrar intereses en dólares billete.
Es una herramienta que compañías de primera línea han utilizado con éxito para financiarse:
Para Maslatón, el problema no es el instrumento en sí, sino el contexto histórico de endeudamiento del país.
"La desgracia argentina desde los 60s ha sido la deuda contraída por el Estado y la sociedad, creada para mantener un tipo de cambio artificial bajo y para garantizar el fraude de las diferentes bicicletas financieras", disparó.
Según el analista, estas estructuras están armadas para que "los ricos le roben a los pobres legalmente", y advirtió que tanto provincias como municipios podrían seguir el mismo camino de incumplimiento.
La postura de Maslatón choca con la realidad actual de la City, donde las ONs han demostrado una resiliencia mucho mayor que los bonos del Estado.
Mientras el sector público defaulteó en múltiples ocasiones, la mayoría de las empresas de "SDA" (Standard & Poor’s) han cumplido con sus compromisos, incluso bajo restricciones cambiarias extremas, realizando canjes voluntarios o pagando con dólares propios.
Sin embargo, la advertencia de Maslatón deja una pregunta flotando en el aire: ¿Es este veranito financiero la antesala de un nuevo ajuste de cuentas histórico? Por ahora, el mercado sigue operando con normalidad, pero el debate sobre el riesgo argentino, una vez más, está sobre la mesa.