Un ciclo clave en el mercado cripto está por cerrarse este viernes 28 de noviembre de 2025, ya que vence un paquete de opciones sobre Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) por un valor conjunto cercano a los u$s15.000 millones, u$s15.400 millones, algo que podría sacudir la liquidez y generar una mayor volatilidad en los precios
Las opciones sobre BTC suman aproximadamente entre los u$s13.300 millones y u$s13.400 millones, y el "nivel de máximo dolor" (max pain) está situado en u$s100.000.
La relación Put/Call (PCR), que compara contratos bajistas y alcistas, es de alrededor de 0.54, algo que revela un sesgo alcista, hay más opciones de compra "calls" abiertas que opciones de venta "puts".
Por otro lado, en cuanto al interés abierto, hay cerca de 94.539 calls vs. 50.943 puts, por lo que el mercado es optimista.
En los últimos tiempos, algunos inversores cerraron puts tras la reciente caída de BTC a la zona de u$s81.000 y u$s82.000, lo que redujo la presión bajista.
Además, se desplegaron estructuras "condor alcistas" con strikes en u$s100.000, u$s106.000, u$s112.000 y u$s118.000 para diciembre, una apuesta por un posible repunte hacia fin de año.
Por su parte, las opciones sobre ETH suman alrededor de u$s1.730 millones, y su "max pain" se ubica en los u$s3.400.
El PCR para ETH es de aproximadamente 0.48, e indica también predominancia de calls sobre puts, aunque con una distribución más equilibrada que en BTC.
El interés abierto se reparte en 387.010 calls y 187.198 puts, algo que sugiere un sesgo moderadamente alcista.
Pero, a diferencia de BTC, los strikes de ETH están más diversificados, algo que reduce la probabilidad de un "empuje" hacia un precio específico.
El comportamiento de ETH en estos días también dependerá en gran medida de lo que haga BTC, si Bitcoin sufre movimientos bruscos, es probable que Ethereum experimente "contagio" de volatilidad.
El vencimiento de opciones, sobre todo uno de esta magnitud, suele generar picos de volatilidad, ya que muchos contratos se liquidan o renuevan, y los creadores de mercado reajustan posiciones.
Los "max pain" (u$s100.000 en BTC y u$s3.400 en ETH) son vistos por muchos traders como posibles imanes de precio, ya que los market makers pueden tener incentivo para mover los mercados hacia esos niveles antes del vencimiento.
En paralelo, las estrategias como condors alcistas en BTC sugieren que hay apuestas por un repunte hacia diciembre, algo que podría alimentar optimismo si las condiciones macro y de mercado acompañan.
Por último, dado que ETH suele moverse en correlación con BTC, una fuerte movida en Bitcoin generada por este vencimiento podría contagiar a Ethereum, amplificando movimientos en ambos activos.