Un reciente informe de JPMorgan indica que varios reguladores fuera de Estados Unidos preferirían los depósitos bancarios tokenizados como modelo dominante en el avance de las finanzas digitales internacionales.
El análisis, encabezado por Nikolaos Panigirtzoglou, se apoya en declaraciones del gobernador del Banco de Inglaterra, quien apoyó esta alternativa frente a la emisión de stablecoins por parte de los bancos.
Según el informe, esta posición adoptada por Andrew Bailey podría anticipar una tendencia global en la regulación financiera orientada a respaldar modelos más integrados al sistema bancario tradicional.
Los depósitos tokenizados son fondos bancarios tradicionales emitidos sobre tecnología blockchain, combinando la seguridad del sistema financiero con las ventajas programables e interoperables propias del ecosistema cripto actual.
A diferencia de las stablecoins, conservan seguros de depósito, controles contra lavado de dinero y requisitos regulatorios exigidos a bancos, manteniendo así un fuerte respaldo institucional y normativo en su estructura operativa.
Existen dos modalidades: al portador, que permiten libre transferencia como un criptoactivo, y no al portador, que solo circulan entre bancos y se liquidan siempre al mismo valor nominal.
Según JPMorgan, los reguladores se inclinan por la versión no al portador porque garantiza la unicidad del dinero, asegurando que cualquier forma sea intercambiable con idéntico valor en todo momento.
Los analistas advierten que tanto las stablecoins como los depósitos tokenizados al portador enfrentan riesgos de fluctuación en valor por factores como el riesgo crediticio del emisor y problemas de liquidez.
El estudio "Stablecoins versus tokenized deposits: implications for the singleness of money", de Garratt y Shin (2023), señala que estos depósitos pueden actuar como criptoactivos con valor variable, poniendo en riesgo la estabilidad financiera.
Por otro lado, los depósitos tokenizados no transferibles se liquidan con dinero del banco central entre bancos, manteniendo el valor nominal y promoviendo la confianza en el sistema monetario.
Esta característica fortalece la "unicidad del dinero", concepto esencial para que todas las formas de dinero mantengan igualdad en su valor durante las transacciones.
Aunque los reguladores priorizan modelos como los depósitos tokenizados, las stablecoins siguen liderando el ecosistema cripto por su alta liquidez, accesibilidad y facilidad para ser transferidas entre plataformas y usuarios.
JPMorgan destaca que, frente a los depósitos no al portador aún sin adopción masiva, las stablecoins ofrecen ventajas operativas claras en términos de usabilidad, integración en mercados y velocidad de circulación digital.
Sin embargo, los analistas explican que el dinero invertido en stablecoins no abandona completamente el sistema financiero, ya que suele terminar invertido en activos como bonos del Tesoro estadounidense.
De acuerdo con el Banco de Inglaterra, si se exigiera a los bancos mantener reservas sin intereses para respaldar stablecoins, esa obligación podría quitarles atractivo desde el punto de vista económico.
Esto se debe a que dicha medida limitaría la posibilidad de obtener rendimiento sobre depósitos de los clientes, reduciendo así los incentivos para que las entidades bancarias decidan emitir sus propias stablecoins.
En Estados Unidos, Donald Trump se prepara para firmar la GENIUS Act, una ley que autoriza a los bancos a emitir stablecoins y promover su uso en transacciones cotidianas dentro del sistema financiero.
La iniciativa marca un fuerte contraste con la postura más cautelosa adoptada por autoridades regulatorias en Europa y el Reino Unido respecto al avance de estos instrumentos digitales en operaciones del día a día.
En paralelo, JPMorgan presentó su proyecto JPMD, una moneda de depósito tokenizada basada en la red Base, y solicitó el registro de marca para múltiples usos vinculados al ecosistema blockchain.