El Gobierno de Javier Milei llegó al primer mes de su mandato emitiendo más de $6 billones y el Banco Central dejó de emitir pesos para financiar al Tesoro de manera directa e indirecta. Sin embargo, debió seguir emitiendo para atender compromisos. ¿Cuál es el balance de la política monetaria que lleva adelante?
Según un informe de EcoGo, el BCRA se vio obligado a la emisión debido al pago de interés de sus pasivos remunerados, la compra de divisas, el rescate de las levid y la ejecución de los puts. Estas razones implicaron una expansión de pesos emitiendo más de $6 billones.
Ese número, según indican desde la firma, abarca los $2 billones de expansión por compra de divisas al sector privado, $2,4 billones por intereses de pasivos remunerados y otros $2,4 billones por otros factores, entre los que se encuentran los puts ejercidos de títulos públicos en pesos y las Lediv que volvieron a pesos.
Según un reciente informe de la consultora PxQ la estrategia consta de tres partes:
El stock de pasivos remunerados se contraerá de 8,2% del PBI en diciembre ($26,5 billones) a 4,6 puntos del producto ($23,3 billones) en marzo de este año, según indicó EcoGo.
Desde la consultora estiman que en ese mismo período pasarán de u$s41.300 millones a u$s27.500 millones al tipo de cambio oficial, o de u$s27.900 millones a u$s19.900 millones al CCL.
Desde LCG, por su parte, añaden que de cara a un 2024 que recien arranca, sin asistencia directa del BCRA al Tesoro para financiar el gap fiscal, quedará ver si se sostienen las intervenciones en el mercado de deuda hasta tanto se produzca la aclamada convergencia fiscal.
En paralelo se estima que la monetización del superávit comercial conseguida se sostendrá, aunque si el tipo de cambio comienza a atrasarse, los números podrían ser algo menores.
Por otro lado, la nueva composición del Sector Financiero, adicionando la baja de tasas pone en dudas syu comportamiento para los próximos meses.