Las Obligaciones Negociables (ON) se consolidaron en los últimos años como una de las herramientas más utilizadas por los inversores argentinos para proteger sus ahorros en dólares.
Es importante señalar que este tipo de bonos corporativos ofrecen una alternativa sólida para quienes buscan renta en moneda dura con un riesgo moderado.
En este escenario, YPF regresa al mercado de capitales local con la emisión de nuevas ON en dólares, correspondientes a las clases 39 y 40.
La petrolera estatal busca captar fondos a través de instrumentos de deuda que, según analistas, aparecen como una opción atractiva para carteras conservadoras y moderadas.
De acuerdo con un informe de IOL al que accedió iProUP, la compañía ofrecerá un tramo denominado "Hard Dollar" con vencimiento en agosto de 2028, intereses trimestrales y una tasa estimada de 7,5% anual en dólares.
El monto mínimo de inversión es de u$s100, lo que amplía el acceso a pequeños ahorristas.
La emisión también contempla la reapertura de la ON clase 39 (YM39O), que vence en 2030 y paga un cupón del 8,75%.
Eliana Neira, Retail Financial Advisor de TSA Bursátil, señala a iProUP que uno de los principales atractivos de esta colocación radica en la solidez financiera de YPF.
"La empresa mantiene bajos niveles de endeudamiento y exhibe buenas coberturas de intereses, lo que refuerza su perfil crediticio", rescata la experta.
En efecto, Fix SCR ratificó recientemente la calificación AAA(arg) con perspectiva estable para YPF, el máximo nivel dentro de la escala local.
Esto coloca a la petrolera entre las emisoras de menor riesgo relativo en el mercado corporativo argentino.
Neira agrega que estos bonos "están dirigidos a inversores conservadores o moderados que buscan obtener renta en dólares a una tasa atractiva, mantener su capital en un instrumento relativamente seguro y con un horizonte de corto a mediano plazo".
Desde Balanz, la analista de producto Melina Di Napoli destaca a iProUP que tanto YPF como Pan American Energy (PAE) se encuentran entre las compañías más demandadas por inversores debido a sus calificaciones crediticias.
"Un dato no menor es que los títulos emitidos por estas empresas suelen tener mercado secundario, algo poco habitual en bonos de emisores más pequeños", explica la expera de Balanz .
En el caso específico de YPF, Di Napoli resalta que la reapertura de la clase 39 "es una oportunidad para quienes cuentan con dólares en cuentas locales, especialmente considerando las restricciones normativas que afectan el uso de dólares cable para personas jurídicas".
El especialista Christian Ranallo, de Ranallo Valores, coincide en que la ON de YPF se ajusta a un perfil moderado de inversión. "También es útil para importadores porque son títulos bajo ley argentina, lo que les permite dolarizarse de alguna manera. La tasa debería ubicarse entre 7,5% y 8%", afirma.
No obstante, Ranallo advierte que el componente político siempre está presente: "YPF está más expuesta que otras compañías como Vista, por lo que no deja de tener un riesgo asociado a decisiones de política energética".
El interés por estas ON también radica en la estructura de la compañía. Según el informe de IOL al que accedió iProUP, YPF mantiene una posición de liderazgo en todos los segmentos en los que participa —exploración, producción, refinación, logística y comercialización— con fuerte foco en el desarrollo de Vaca Muerta.
En el segundo trimestre de 2025, la empresa reportó un EBITDA ajustado de más de USD 1.100 millones, con una mejora en la eficiencia de costos gracias a la mayor participación del shale en su matriz productiva. Pese a la caída en los precios internacionales del crudo, logró mantener márgenes robustos gracias a su integración vertical.
El informe técnico también menciona que, aunque la producción total de la empresa se mantuvo estable, los precios internacionales más bajos presionaron la rentabilidad. Sin embargo, la reducción de costos y el mayor peso de la producción no convencional ayudaron a sostener su desempeño financiero.
Los analistas remarcan que la ON Hard Dollar con vencimiento en 2028 puede ser atractiva para quienes buscan ingresos periódicos, ya que pagará intereses trimestrales. Las fechas de pago serán en noviembre de 2025 y se extenderán hasta agosto de 2028, momento en que se cancelará también el capital.
Otra ventaja señalada es el acceso. A diferencia de otros instrumentos financieros, estas ON pueden suscribirse desde montos bajos, lo que permite a pequeños ahorristas sumarse a una inversión en dólares con respaldo corporativo.
La ventana de suscripción estará abierta hasta el 26 de agosto a las 15 horas, de acuerdo con lo informado al mercado.
Más allá de los atractivos, los expertos advierten sobre los riesgos inherentes. Entre ellos se destacan la volatilidad del precio del petróleo, el riesgo regulatorio y la exposición a decisiones de política energética. Además, el ratio de endeudamiento de la compañía subió levemente en el último trimestre, aunque aún se mantiene en niveles razonables.
Aun con estas consideraciones, los analistas coinciden en que la emisión de YPF ofrece una alternativa interesante en el mercado local. Para quienes buscan mantener capital en dólares con rendimientos atractivos y sin asumir riesgos de renta variable, las nuevas ON aparecen como una opción a tener en cuenta en la estrategia de diversificación de portafolio.